“目前，我國資產(chǎn)管理行業(yè)還缺少大類資產(chǎn)配置的支持，資產(chǎn)管理乃至整個(gè)資本市場都受到資金頻繁流入流出的沖擊，始終無法形成真正有效的長期投資機(jī)制和市場環(huán)境。”5月20日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長洪磊在第四屆西湖私募基金峰會(huì)上談及資管行業(yè)的痛點(diǎn)時(shí)這樣表示。

截至2017年底，包括銀行理財(cái)、保險(xiǎn)、信托、公募、私募基金等在內(nèi)的資管行業(yè)規(guī)模已經(jīng)超過120萬億元。但洪磊認(rèn)為中國資產(chǎn)管理行業(yè)還沒有形成專業(yè)分工的有機(jī)生態(tài)，缺少從大類資產(chǎn)配置到投資工具，再到基礎(chǔ)資產(chǎn)的三層有機(jī)架構(gòu)。

按照洪磊的專業(yè)思路，在一個(gè)成熟的資產(chǎn)管理生態(tài)中，基礎(chǔ)資產(chǎn)的創(chuàng)設(shè)應(yīng)當(dāng)交給投資銀行，完成基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)屬分割，實(shí)現(xiàn)份額化可交易;從基礎(chǔ)資產(chǎn)到組合投資應(yīng)當(dāng)交給各類專業(yè)投資工具的提供者、基金管理人，發(fā)揮基金管理人挖掘投資標(biāo)的內(nèi)在價(jià)值的能力，打造適合不同市場周期的投資工具。

“從投資組合工具到大類資產(chǎn)配置應(yīng)當(dāng)交給以養(yǎng)老金、理財(cái)基金、保險(xiǎn)基金等FOF基金管理人，他們通過目標(biāo)日期基金、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金等配置型工具專注于長周期資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理，開發(fā)滿足不同人群生命周期需求全方面的解決方案。”洪磊進(jìn)一步說。

按照洪磊援引的數(shù)據(jù)，中國私募基金的資金來源中，來自各類養(yǎng)老金、社會(huì)公益基金、保險(xiǎn)基金、主權(quán)財(cái)富基金等長期配置資金的比例不足1%，而這一比例在美國超過40%。

對于這一現(xiàn)實(shí)問題的解決辦法，洪磊指向了銀行理財(cái)和養(yǎng)老金。他提到說，希望能在《基金法》的框架下盡快制定大類資產(chǎn)配置管理辦法，引導(dǎo)非保本理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為大類資產(chǎn)配置服務(wù);與此同時(shí)，基金業(yè)協(xié)會(huì)也將全力支持稅收遞延型第三支柱個(gè)人養(yǎng)老賬戶(即商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn))的全面實(shí)施與落地。

現(xiàn)實(shí)也有轉(zhuǎn)變的跡象。旨在約束影子銀行的資管新規(guī)出臺(tái)以后，規(guī)模龐大的銀行理財(cái)已在考慮轉(zhuǎn)型。同樣在5月20日的論壇上，招商銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉輝稱，銀行資管未來將從提供單一的項(xiàng)目類產(chǎn)品向資產(chǎn)配置型的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，搭建跨資產(chǎn)類別、跨區(qū)域、跨周期的全球資產(chǎn)配置風(fēng)格。截至2017年底，銀行理財(cái)資金規(guī)模超過29.5萬億元。

另一方面，中國已決定從2018年5月起開展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的試點(diǎn)。這意味著在傳統(tǒng)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和企業(yè)年金之外，個(gè)人將擁有一個(gè)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶，其中的繳費(fèi)將享受稅收遞延的優(yōu)惠。

洪磊對此表示，個(gè)人養(yǎng)老賬戶應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持樸實(shí)性、自主性和效率優(yōu)先，能夠?yàn)槿魏斡凶灾黟B(yǎng)老意愿的個(gè)人提供零門檻進(jìn)入的便利，充分保護(hù)個(gè)人選擇權(quán)和收益權(quán)，推動(dòng)各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品在產(chǎn)品屬性、養(yǎng)老支付和管理成本上充分競爭。