□本報記者高改芳陳瑩瑩

“也許以后銀行表內(nèi)資金借助信托放款與銀行直接放貸無異，通道需求自然不復(fù)存在。”多家銀行地方分行負(fù)責(zé)人對中國證券報記者坦言，一些“膽兒小”的銀行在舊項目到期后不再續(xù)作。

“續(xù)作也可以，但是資金價格至少上浮30%。沒辦法，現(xiàn)在通道費(fèi)漲得厲害。”一家股份制銀行廣州分行的負(fù)責(zé)人說。

目前，銀行、信托、券商和基金子公司等金融機(jī)構(gòu)與同業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)都被壓縮。

馬不停蹄填“舊賬”

在政策密集落地到正式實(shí)施這段時期，銀行人和信托人幾乎前所未有地達(dá)成一致——快馬加鞭趕項目。

“之所以要‘趕’，是因為這類項目屬于監(jiān)管部門重點(diǎn)‘盯防’對象，比如房地產(chǎn)、地方融資平臺等。在近年來的宏觀調(diào)控政策下，銀行資金需要通過層層嵌套才能進(jìn)入這些項目。”多位銀行人士對中國證券報記者表示。

多年來，銀行與通道機(jī)構(gòu)合作實(shí)現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)“出表”，規(guī)避貸款規(guī)模等審慎監(jiān)管要求，幾乎成為行業(yè)“默契”。而信托機(jī)構(gòu)可以說是通道機(jī)構(gòu)中的“主力”。

在不少內(nèi)陸省份，銀信合作幾乎是為地方中小房企項目“輸血”的唯一途徑。一家股份制銀行華南某支行行長直言：“總行還未正式下發(fā)文件，大家都趕緊把手頭項目做完。如果現(xiàn)在切斷資金支持，房企、融資平臺該怎么償還貸款？一旦成為爛尾項目，銀行的壞賬會很難看。”

值得注意的是，2017年以來銀信聯(lián)手為房地產(chǎn)“輸血”被頻開罰單。北方信托因“違規(guī)發(fā)放房地產(chǎn)貸款”被天津銀監(jiān)局罰款20萬元；昆侖信托亦因“違規(guī)向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)放流動資金信托貸款”被寧波銀監(jiān)局罰款20萬元。

“冒著風(fēng)險做項目不是長久之計，而且通道業(yè)務(wù)不賺錢。”對于眾多信托公司來說，如何快速進(jìn)入新型業(yè)務(wù)領(lǐng)域、探索新型業(yè)務(wù)模式等不能再停留在“紙面上”。

聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖認(rèn)為：“黃金時代已經(jīng)過去，規(guī)�？s量、業(yè)態(tài)重構(gòu)、整頓等帶來的陣痛在所難免，要有覺悟與準(zhǔn)備。在嚴(yán)監(jiān)管的環(huán)境下，謹(jǐn)慎合規(guī)地活下來比什么都重要。”

同業(yè)理財規(guī)模急降

“僅是央行資金緊平衡加監(jiān)管自查，同業(yè)理財規(guī)模半年內(nèi)就掉了1.38萬億元。那么，大資管新規(guī)和大額風(fēng)險暴露辦法正式施行時，同業(yè)理財規(guī)模會是多少？而4.6萬億元的同業(yè)理財資金將去向何處，后端對應(yīng)的4.6萬億元底層資產(chǎn)將如何處置？”某股份制銀行金融市場部人士對中國證券報記者說出了一串兒他關(guān)心的問題。

2014年的“127號文”將銀行購買他行發(fā)行的理財產(chǎn)品的業(yè)務(wù)屬性分類為同業(yè)投資業(yè)務(wù)，但監(jiān)管并未對同業(yè)投資進(jìn)行任何實(shí)質(zhì)性限制。2016年央行為重點(diǎn)管控廣義信貸增速推出了“宏觀審慎評估體系MPA”。執(zhí)行MPA考核后，同業(yè)理財規(guī)模從2016年初的3萬億元，增長到2016年底的5.99萬億元。

從2017年4月開始，銀監(jiān)會掀起“監(jiān)管風(fēng)暴”，整治“三三四十”等亂象。所謂“三三四十”分別指：“三違反”，違反金融法律、違反監(jiān)管規(guī)則、違反內(nèi)部規(guī)章；“三套利”，監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利；“四不當(dāng)”，不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵、不當(dāng)收費(fèi)；“十大亂象”則來自于《關(guān)于集中開展銀行業(yè)市場亂象整治工作的通知》（5號文），包括股權(quán)和對外投資、機(jī)構(gòu)及高管、規(guī)章制度、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、人員、廉政風(fēng)險、監(jiān)管行為、內(nèi)外勾結(jié)違法、非法金融活動十大亂象。

受此影響，同業(yè)理財規(guī)模增速急速反轉(zhuǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年6月同業(yè)理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模由年初的5.99萬億元降至4.61萬億元。

2017年四季度，監(jiān)管層發(fā)布大資管新規(guī)征求意見稿，從多個維度對資管業(yè)務(wù)進(jìn)行強(qiáng)力監(jiān)管。2018年1月5日，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行大額風(fēng)險暴露管理辦法（征求意見稿）》，這被視為壓垮同業(yè)理財?shù)?ldquo;最后一根稻草”。該辦法規(guī)定，“商業(yè)銀行應(yīng)使用穿透方法，將資產(chǎn)管理產(chǎn)品或資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的最終債務(wù)人作為交易對手，并將基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險暴露計入對該交易對手的風(fēng)險暴露”。有從業(yè)者指出，沒有銀行會為了投資同業(yè)理財產(chǎn)品而真的愿意承擔(dān)底層資產(chǎn)的信用風(fēng)險。所以說這條規(guī)定簡直是打破剛性兌付的神器。

通道業(yè)務(wù)全面收縮

銀監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示，此前信托公司存在幫助銀行表內(nèi)資產(chǎn)“出表”以規(guī)避監(jiān)管；利用信托中信托（TOT）模式突破合格投資者人數(shù)、股票投資集中度、杠桿比例等監(jiān)管要求，變相開展非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)，違規(guī)以賣出回購方式為信托產(chǎn)品融入資金，變相為投資者提供最低收益保障；通過與其他資管機(jī)構(gòu)進(jìn)行資管產(chǎn)品嵌套從而隱匿資金真實(shí)來源和投向等問題。

上述問題引發(fā)監(jiān)管層高度警覺，并成為2018年整治重點(diǎn)。

1月7日，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》，明確商業(yè)銀行作為受托人，不得參與貸款決策，對委托資金來源、用途等做出要求。辦法規(guī)定，商業(yè)銀行不得接受受托管理的他人資金、銀行的授信資金、具有特定用途的各類專項基金、其他債務(wù)性資金和無法證明來源的資金等發(fā)放委托貸款。

1月11日，有消息稱，有關(guān)部門停止備案所有集合類和基金一對多投向信托委托貸款項目。

“已經(jīng)確認(rèn)了。委托貸款管理辦法本來只是限制了證券公司、基金公司和私募基金通過銀行委貸放項目貸款的做法，現(xiàn)在連通過信托通道也不讓做了。對信托公司來說，就是資金來源少了一塊。”上海一家信托公司的信托經(jīng)理稱。

不過另一家信托公司的投資總監(jiān)認(rèn)為，這塊業(yè)務(wù)在信托公司業(yè)務(wù)中的占比很低，不是信托公司收入的大頭。“叫停本身的象征意義大于實(shí)際意義。”該人士說。

除了證券公司、基金公司等資金來源被堵上，信托貸款最主要的來源——銀行，也早已被嚴(yán)加監(jiān)管。

2017年12月22日，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》，即55號文，要求商業(yè)銀行不得利用信托通道規(guī)避監(jiān)管要求或?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)虛假出表。55號文點(diǎn)名禁止銀行通過信托將資金違規(guī)投向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺、股票市場、產(chǎn)能過剩等限制或禁止領(lǐng)域。

“銀行的項目找信托公司做通道，這是信托公司通道業(yè)務(wù)的大頭。但這個業(yè)務(wù)對信托公司而言并不賺錢。所以2018年以來大多數(shù)信托公司都是存量滾動，沒有新增。我們公司大部分通道業(yè)務(wù)已停，未停的業(yè)務(wù)收費(fèi)大幅提高到千分之四。只不過目前沒有明確禁止，以后還有過渡期。”某信托公司的信托經(jīng)理說。