□本報記者王姣

周二（11月21日），債券市場再現(xiàn)大幅下跌，10年期國開債活躍券收益率一度上行9BP至4.8150%，刷新逾三年新高；10年期國債期貨主力合約盤中一度大跌0.36%，不過尾盤拉升收平。

市場人士指出，監(jiān)管政策對債市的影響持續(xù)發(fā)酵，疊加短期流動性趨緊，市場情緒再度明顯轉(zhuǎn)弱。短期而言，在悲觀情緒較濃、資金面緊平衡的情況下，債市調(diào)整難言結(jié)束。

再現(xiàn)大幅調(diào)整

21日，債券市場延續(xù)弱勢，銀行間現(xiàn)券收益率大幅上行，國開債調(diào)整幅度大于國債。從盤面上看，10年期國開債活躍券170215收益率開盤報4.73%，早盤震蕩上行至4.785%，日內(nèi)多半時間窄幅震蕩，尾盤突然加速上行，盤中一度上行9BP至4.8150%，創(chuàng)逾三年新高，最終收報4.81%，較上日上行8BP；10年期國債活躍券170025日內(nèi)則寬幅震蕩，盤中最高觸及3.97%，最終上行1BP收報3.95%。

國債期貨市場則低開震蕩，尾盤拉升收紅，其中10年期國債期貨主力合約T1803收盤持平于上一交易日報92.555元，盤中一度大跌0.36%；5年期國債期貨主力合約TF1803收漲0.02%報96.3元，盤中一度跌0.18%。

“昨日資金面整體極度緊張，受央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告闡述中性貨幣政策影響，銀行間質(zhì)押式回購利率全面上漲，部分機構(gòu)下午晚時仍未平頭寸，債市延續(xù)弱勢。”東吳證券盤后點評稱。

市場資金面上，昨日央行公開市場開展了1800億元逆回購，對沖1700億元逆回購到期后，凈投放100億元，流動性整體趨緊，主要回購利率多數(shù)上行，機構(gòu)間平頭寸不容易。其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率全線上行，隔夜、7天加權(quán)利率分別上行了4.51BP、2.5BP，最新分別報2.85%、2.92%。

調(diào)整難言結(jié)束

分析人士指出，從本周前兩天的市場反應(yīng)來看，監(jiān)管政策對債市的影響仍持續(xù)發(fā)酵，短期流動性緊張加劇了市場的悲觀情緒，在利空因素尚未出盡的情況下，債市調(diào)整難言結(jié)束。

申萬宏源證券認為，當(dāng)前市場悲觀情緒主要來源于三大利空預(yù)期：一是市場預(yù)期12月央行會跟隨美聯(lián)儲加息；二是擔(dān)憂未來監(jiān)管會加碼；三是預(yù)計明年1季度通脹將上升，通脹預(yù)期升溫。雖然資管新政出臺但是關(guān)于理財及非標(biāo)的諸多細節(jié)仍不明確，難以利空出盡，后續(xù)需要繼續(xù)關(guān)注細則及對債市的影響，另外其他兩大利空在短時間內(nèi)都很難被消除或者證偽，預(yù)計債市情緒的完全好轉(zhuǎn)還需要時間和更為強勁的利好帶動。

中信證券固收首席分析師明明同時表示，在監(jiān)管政策加強將陸續(xù)落地、去杠桿持續(xù)深化施壓銀行負債端、貨幣政策以預(yù)調(diào)微調(diào)操作為主的大背景下，疊加季節(jié)性因素，同業(yè)存單利率存在一定的上行壓力，國債利率也易上難下。