“擬在條件成熟時(shí)申報(bào) IPO，為了簡(jiǎn)化工作環(huán)節(jié)、工作程序以及減少工作量”； “基于公司在商業(yè)運(yùn)營(yíng)中的商業(yè)模式不便公開(kāi)，需要對(duì)公司業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容進(jìn)行保護(hù)”；“根據(jù)公司整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃”……
摘牌風(fēng)潮下，摘牌公告各有不同。甚至部分企業(yè)，終止掛牌公告中干脆連理由都進(jìn)行了省略。
語(yǔ)焉不詳?shù)闹谎云Z(yǔ)背后，究竟這些新三板企業(yè)是如何考慮退市問(wèn)題的呢？
近日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了退市企業(yè)的董秘，他們?cè)敿?xì)分析了企業(yè)的多重考慮。
“省錢(qián)”、“省事兒”
優(yōu)質(zhì)掛牌公司流失，是新三板市場(chǎng)發(fā)展最大的潛在隱患。
“我們不想再留在新三板，因?yàn)槲覀冊(cè)谛氯迨袌?chǎng)已經(jīng)達(dá)到了融資功能，想往更好的市場(chǎng)去發(fā)展，所以近期應(yīng)該把更多的精力放在業(yè)績(jī)和公司內(nèi)部管理上。”許明（化名）所在的一家創(chuàng)新層公司2018年1月剛剛從新三板摘牌，該公司準(zhǔn)備轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO。
其最近發(fā)布的《關(guān)于公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的公告》中說(shuō)明退市原因是：“根據(jù)公司整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃”，這是摘牌公司最常見(jiàn)的理由之一。
1月31日，作為董秘的許明告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“從遞交摘牌申請(qǐng)到審批回復(fù)，我們只花了10天，很順利。”
“掛牌有成本，因?yàn)樗薪?jīng)營(yíng)事項(xiàng)和數(shù)據(jù)都要披露公告，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)需要一大波人去應(yīng)付，比如現(xiàn)在是年報(bào)季，摘牌就不用發(fā)布年報(bào)。”
許明給記者算了一筆賬，“我們?cè)?017年年底有一次融資，如果我們不在新三板，就不用走券商通道，能省幾十萬(wàn)元。因?yàn)樵谛氯遄龆ㄔ鲆黾尤痰呢?cái)務(wù)顧問(wèn)，以及一個(gè)法律意見(jiàn)書(shū)等的費(fèi)用。”
許明告訴記者，留在新三板還有一些常規(guī)費(fèi)，根據(jù)新三板掛牌企業(yè)的不同體量收取不同的費(fèi)用，一般每年至少需數(shù)十萬(wàn)。
“券商督導(dǎo)費(fèi)2015年在15萬(wàn)左右，這兩年增加到20萬(wàn)了。2018年，股轉(zhuǎn)的很多要求不一樣了，特別是對(duì)創(chuàng)新層企業(yè)，披露要求是依照創(chuàng)業(yè)板規(guī)則來(lái)辦，所以督導(dǎo)工作難度加大了，創(chuàng)新層花的督導(dǎo)費(fèi)用估計(jì)會(huì)有所增加。”
另外，各家掛牌企業(yè)年度的律師顧問(wèn)費(fèi)參差不齊，數(shù)萬(wàn)至數(shù)十萬(wàn)不等。“有3萬(wàn)、5萬(wàn)的，也有30萬(wàn)、50萬(wàn)的，看公司的需求，如果公司在資本市場(chǎng)上融資、并購(gòu)重組活動(dòng)比較多，幾十萬(wàn)也有可能，一般企業(yè)平時(shí)只是咨詢(xún)跟法律相關(guān)的問(wèn)題，對(duì)日常經(jīng)營(yíng)運(yùn)作做顧問(wèn)，常在10萬(wàn)以下。”
還有年報(bào)披露審計(jì)費(fèi)。“審計(jì)費(fèi)是按標(biāo)的來(lái)計(jì)算，就是正常來(lái)說(shuō)是按公司每一年的營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)標(biāo)的來(lái)算，所以每一家企業(yè)都會(huì)不同。”
此外，“所有對(duì)外的一些東西，比如說(shuō)評(píng)估、咨詢(xún)等，都要走一些法定的程序，也會(huì)帶來(lái)一些隱性的成本。”
許明表示，綜合下來(lái)，呆在新三板每年企業(yè)花幾十萬(wàn)費(fèi)用是必須的。“如果是不掙錢(qián)的企業(yè)，加上這個(gè)成本，它的利潤(rùn)就更低了。”
與之不同，許明所在的公司，卻在新三板上做了一個(gè)華麗的轉(zhuǎn)身。“在掛牌的時(shí)候，我們已經(jīng)提供了兩年一期的報(bào)表，從那時(shí)候開(kāi)始我們的整個(gè)財(cái)務(wù)、運(yùn)作、法律方面都已經(jīng)相當(dāng)規(guī)范了。所以到新三板，對(duì)公司規(guī)范運(yùn)作其實(shí)是真的幫了很多。”
許明的公司正朝著A股前進(jìn)。不過(guò)，許明告訴記者，許多擬IPO的企業(yè)存在三類(lèi)股東的問(wèn)題，尤其是做市企業(yè)，為清理三類(lèi)股東不得不從新三板摘牌。
不過(guò)這并不是許明的公司摘牌的原因。“我們?cè)瓉?lái)有一個(gè)三類(lèi)股東，但是他到去年5月份已經(jīng)到期，已經(jīng)在清理了，他把手上持的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給符合資格的投資者，所以我們不存在三類(lèi)股東問(wèn)題了。”
“對(duì)于未掛牌的企業(yè)來(lái)說(shuō)，進(jìn)入資本市場(chǎng)之前，要考慮一個(gè)企業(yè)的發(fā)展階段，是不是到了要去大量融資的時(shí)候；要考慮企業(yè)的運(yùn)作情況，是不是符合投資者的要求；要考慮企業(yè)所處的行業(yè)，是不是被市場(chǎng)所看好的行業(yè)。而且登陸新三板需要付出一些成本，比如每年的審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、通道費(fèi)等，稅務(wù)規(guī)范也會(huì)增加成本，有的企業(yè)的利潤(rùn)可能都不足以支撐呆在三板。千萬(wàn)不要以為上去資本市場(chǎng)就能獲得融資，企業(yè)要有好基礎(chǔ)，在資本市場(chǎng)上才有人愿意投資。”
猶豫再三的摘牌者
更多離開(kāi)新三板的企業(yè)則是因?yàn)樾氯逦茨軡M(mǎn)足企業(yè)的需求。
林義（化名）所在的一家基礎(chǔ)層企業(yè)2018年1月也從新三板摘牌。
1月31日，作為董秘的林義對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“我們2017年5月份就有過(guò)離開(kāi)新三板的想法，但是當(dāng)時(shí)大股東跟股東溝通完之后，大股東還是覺(jué)得再等一等，就沒(méi)有摘。”
然而，2017年對(duì)新三板來(lái)說(shuō)，是明顯停滯的一年。融資、流動(dòng)性都不理想。林義表示，繼續(xù)呆在新三板，企業(yè)的很多需求都得不到滿(mǎn)足。
“相當(dāng)于是每年要花幾十萬(wàn)，公司考慮要做的事情，在新三板上其實(shí)也做不到。我們?nèi)ベY本市場(chǎng)上就是這么幾件事：融資、投資人退出、規(guī)模、公司聲譽(yù)……這些事，現(xiàn)在在新三板得到的支持都不多。”林義說(shuō)。
2017年底，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司打出一組從交易制度、分層制度，到信息披露制度的改革組合拳。林義表示，這些改革更多是針對(duì)創(chuàng)新層，但對(duì)于基礎(chǔ)層，“反正就我們自己來(lái)說(shuō)的話(huà)，感覺(jué)不明顯。”
“現(xiàn)在新三板有上萬(wàn)家企業(yè)，池子太大了，以后如果想要獲得政策紅利，只能縮小池子的規(guī)模，這些政策紅利可能是針對(duì)創(chuàng)新層、精選層。但是就目前來(lái)看，掛牌企業(yè)如果要進(jìn)創(chuàng)新層、精選層，每年要滿(mǎn)足許多規(guī)則，其實(shí)要花費(fèi)的時(shí)間、精力、人力、物力也不少。比如前段時(shí)間好多三板公司因?yàn)槎貨](méi)有拿到董秘資格證，要去外面請(qǐng)董秘，是20萬(wàn)、30萬(wàn)起步，光拿那個(gè)證就要二三十萬(wàn)。”
“而且從目前的三板來(lái)說(shuō)，留在新三板可能會(huì)產(chǎn)生各種各樣的問(wèn)題，包括200人的問(wèn)題，三類(lèi)股東的問(wèn)題，而且還提供不了A股的東西。”
“如果留在新三板，跟公司的計(jì)劃不太一致，因?yàn)槲覀冎吧闲氯宓臅r(shí)候可能好多事情沒(méi)有考慮到，后來(lái)發(fā)現(xiàn)很多需求在三板得不到滿(mǎn)足，所以考慮之后還是決定摘牌。”林義說(shuō)。
“我們?cè)缇陀羞@個(gè)想法，只不過(guò)一直拖延了大半年，延續(xù)到最近才最后落地。”
不過(guò)，林義表示，公司登陸新三板有利有弊。“好處是，對(duì)于公司，從完全沒(méi)有接觸資本市場(chǎng)到走到三板之后，對(duì)很多事情有了一些概念，最起碼很多方面規(guī)范了，還有就是大股東關(guān)于公司的治理、內(nèi)控比之前有更清晰的認(rèn)識(shí)，如果公司想往資本市場(chǎng)上走的話(huà)，這些東西終究是要接觸的。不足則是花去的時(shí)間和財(cái)務(wù)的成本偏高一些。”
“新三板作為新生事物肯定有一個(gè)過(guò)程，只不過(guò)，不論是企業(yè)、大股東、中小股東，都要根據(jù)自己的需求考慮公司適不適合留在新三板，如果覺(jué)得適合就呆著，如果覺(jué)得不適合，那就要去處理摘牌。”林義說(shuō)。
