在“從嚴(yán)監(jiān)管高送轉(zhuǎn)、支持鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅”的政策環(huán)境下，A股上市公司群體的分紅意愿、分紅穩(wěn)定性較以往有了極大改觀，中小投資者也愈發(fā)認(rèn)可現(xiàn)金分紅這一回報(bào)方式，逐步遠(yuǎn)離“高送轉(zhuǎn)”概念炒作的投機(jī)氛圍。仔細(xì)梳理已公布的2017年度現(xiàn)金分紅案例，可以發(fā)現(xiàn)高現(xiàn)金分紅公司具備一些共性特征。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是“高分紅”基礎(chǔ)

中國(guó)平安3月21日發(fā)布的2017年年報(bào)顯示，得益于各大主業(yè)的穩(wěn)步推進(jìn)，公司去年凈利潤(rùn)同比勁增42.8%達(dá)到890.88億元。在優(yōu)異業(yè)績(jī)的支撐下，公司推出了“每股派發(fā)現(xiàn)金股息1元(含稅)”的利潤(rùn)分配方案，派現(xiàn)規(guī)模創(chuàng)下近年來(lái)新高。值得一提的是，除本次年末派息外，中國(guó)平安在2017年中期已分配了每股0.50元(含稅)的股息。由此，公司成為上市公司群體中2017年度高分紅的又一代表。

記者梳理目前已披露2017年利潤(rùn)分配方案(包括預(yù)披露)的A股上市公司發(fā)現(xiàn)，選擇高分紅回報(bào)投資者的公司在去年大多有著良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，且現(xiàn)金流良好、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。

典型案例如方大炭素。因主要產(chǎn)品石墨電極價(jià)格上漲，市場(chǎng)供不應(yīng)求，公司去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)36.2億元。在此背景下，公司推出了“10派19元”的高分紅方案，擬分配現(xiàn)金紅利占去年凈利潤(rùn)的93.88%。反觀2015年、2016年，公司每年凈利潤(rùn)僅在數(shù)千萬(wàn)元規(guī)模，公司2016年度分紅方案只是“10派0.22元”，2015年甚至沒(méi)有分配利潤(rùn)。

方大炭素的“同門(mén)兄弟”方大特鋼情形也頗為相似。憑借著優(yōu)異業(yè)績(jī)，公司2017年度推出了“10派16元”的分紅方案，股息率接近10%。而去年業(yè)績(jī)暴增的萬(wàn)華化學(xué)更是在2017年三季度便推出了高分紅方案。

除了業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定外，充足的流動(dòng)資金也是上市公司敢于高分紅的底氣所在。同樣以方大炭素為例，截至今年3月20日，公司及子公司使用閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品余額已達(dá)到40.33億元，足見(jiàn)公司資金實(shí)力的雄厚。

關(guān)注有“高分紅傳統(tǒng)”公司

“上市公司可以基于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展并經(jīng)股東大會(huì)決策后暫不分紅，但不應(yīng)長(zhǎng)期無(wú)正當(dāng)理由不分紅。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是上市公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定的信號(hào)。”這是證監(jiān)會(huì)主席劉士余去年4月參加某會(huì)議談及“重視現(xiàn)金分紅”時(shí)的一段講話(huà)。

結(jié)合近年來(lái)上市公司案例可以發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期以來(lái)一直實(shí)施高分紅的上市公司，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性、公司治理的規(guī)范性都普遍強(qiáng)于其他上市公司，投資者也源源不斷地從中得到回報(bào)。

比如，熱衷慈善事業(yè)的曹德旺，旗下上市公司福耀玻璃在以高分紅回饋中小投資者方面絲毫不含糊。2017年度，福耀玻璃推出“10派7.5元”的分紅方案。這是從2014年起福耀玻璃連續(xù)4年實(shí)施“10派7.5元”的高分紅方案，近3年合計(jì)分紅額已超過(guò)56億元。

從行業(yè)來(lái)分，業(yè)績(jī)表現(xiàn)最為穩(wěn)定的醫(yī)藥行業(yè)則成為高分紅的“傳統(tǒng)高發(fā)地”，2017年度也不例外。僅從目前披露的分紅方案來(lái)看，每股派現(xiàn)排名靠前的麗珠集團(tuán)、步長(zhǎng)制藥、葵花藥業(yè)、哈藥股份、人民同泰等公司均來(lái)自于醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)。

值得一提的是，當(dāng)上市公司將高分紅當(dāng)成一種習(xí)慣時(shí)，即便利潤(rùn)短期下滑，也不會(huì)改變其高分紅的態(tài)度。例如，2016年11月上市的步長(zhǎng)制藥，盡管當(dāng)年業(yè)績(jī)下滑近五成，但公司還是在2016年度推出了“10派16.14元”的利潤(rùn)分配方案;在2017年前三季度，步長(zhǎng)制藥業(yè)績(jī)同比仍呈下滑態(tài)勢(shì)，但公司控股股東仍提議上市公司在2017年實(shí)施“10轉(zhuǎn)3派16.14元”的分配方案。與之類(lèi)似，盡管2017年業(yè)績(jī)同比下滑48%，但近年來(lái)一直實(shí)施高分紅的哈藥股份再度決定在2017年度向投資者實(shí)施“10派5元”的分紅方案，占公司去年凈利潤(rùn)的312.7%。

高分紅公司還有這些特征

同屬高分紅，不少投資者會(huì)對(duì)早年個(gè)別公司的“吃光式分紅”記憶猶新。細(xì)究其中邏輯，此類(lèi)公司大多是公司控股股東或前幾大股東持股比例較高，而大股東出于盡早收回投資成本等角度考慮，其掌控的上市公司彼時(shí)推出高分紅，則可以舒緩核心股東的資金壓力。

那么，在2017年度是否也有類(lèi)似動(dòng)機(jī)的高分紅呢?對(duì)此，投資者可以通過(guò)股權(quán)質(zhì)押作為參考線(xiàn)索，即當(dāng)一家上市公司大股東因?qū)ν馔顿Y等原因需要資金時(shí)，往往會(huì)將持股進(jìn)行質(zhì)押融資，而在其掌控下的上市公司若實(shí)施高分紅，將現(xiàn)金以紅利方式派發(fā)給大股東，則可一定程度緩解大股東資金壓力。

此外，與中小投資者追捧“高送轉(zhuǎn)”不同，持股周期更長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)投資者則更加青睞穩(wěn)定分紅的投資標(biāo)的。因此，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定、機(jī)構(gòu)投資者扎堆的上市公司往往也會(huì)通過(guò)高分紅的方式來(lái)回饋核心投資者。

現(xiàn)金分紅是投資者獲得回報(bào)的重要方式，也是培育投資者長(zhǎng)期投資理念、增強(qiáng)資本市場(chǎng)吸引力的重要途徑。高分紅的背后，即便各家公司動(dòng)機(jī)不一(個(gè)別公司出于鋪路再融資或暗助大股東等因素)，但不可否認(rèn)的是，在監(jiān)管部門(mén)的支持、鼓勵(lì)、推動(dòng)、引導(dǎo)下，以保護(hù)中小投資者利益為核心，A股上市公司群體的回報(bào)意識(shí)正不斷增強(qiáng)，有能力分紅卻長(zhǎng)年一毛不拔的“鐵公雞”正越來(lái)越少。