作者：成真
出來“混”遲早是要跌的！指數(shù)上漲的時候，總是沒踩上節(jié)奏，指數(shù)下跌的節(jié)奏總是踩得準準的！
A股放量下跌！這是開年以來極為罕見的現(xiàn)象，重要的是，大藍籌成今日下跌主力軍。全天滬指振幅高達2.16%，創(chuàng)下今年以來滬指最大振幅。值得注意的是，2017年全年滬指僅3次單日振幅超2%。
藍籌股下跌成為29日行情的最大特點：中國太保（-3.26%）、貴州茅臺（-5.26%）、中國平安（-3.6%）、華泰證券（-2.82%）、青島海爾（-4.46%）、格力電器（-2.82%）等紛紛下挫，市值一度超過萬億的貴州茅臺今日跌幅高達5.26%，是茅臺自2015年股災(zāi)以來最大跌幅。
從資金流向來看，已有部分資金從上證50流向創(chuàng)業(yè)板。數(shù)據(jù)顯示，進入2018以來，創(chuàng)業(yè)板ETF連續(xù)多周獲得凈增持，而與此同時，上證50ETF卻呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。此外，從基金2017年報中可以發(fā)現(xiàn)，基金抱團取暖有所松動，抱團“品種”正在被基金減持。漲了近一個月的A股市場，已呈現(xiàn)出七大變化。
變化一：大藍籌成下跌主力
滬指29日沖高回落，早盤最高漲至3587.03點，再度創(chuàng)出兩年多新高。之后震蕩回落，最終收跌0.99%，收報3523點，兩市合計成交5553億元。
進入2018年以來，A股市場實現(xiàn)連續(xù)上漲，錄得多項紀錄，也創(chuàng)下兩年來新高。行情的走強，最大的支持來自大藍籌：據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至1月29日，A股市場中市值超千億的股票共有75只，其中2018年以來下跌的僅11只，漲幅超過10%的共有37只，幾乎占了一半。
29日市場最大的特點就是，前期漲勢兇猛的大藍籌成了29日行情下跌的主力。中國太保、貴州茅臺、中國平安、華泰證券、青島海爾、格力電器等紛紛大幅下挫。
今年表現(xiàn)搶眼的釀酒、保險、家用電器、證券等板塊，29日卻齊齊下跌，整體跌幅位居行業(yè)板塊前列。
變化二：滬指振幅超過2%
早盤在銀行股的帶領(lǐng)下，A股還是一副再創(chuàng)新高的景象，10：30過后，本輪漲勢最兇的藍籌股、白馬股率先撤退。最終滬指收跌0.99%，全天振幅高達2.16%，創(chuàng)下年內(nèi)最大跌幅。
值得注意的是，自2017年以來，A股市場進入了低振幅時代，幾乎告別了大漲大跌情形。數(shù)據(jù)顯示，2017年全年，滬指單日振幅超過2%的次數(shù)僅有3次，分別發(fā)生在2017年7月17日（當日滬指下跌1.43%）、2017年11月23日（當日滬指下跌2.29%）、2017年5月25日（當日滬指上漲1.43%）。
變化三：茅臺創(chuàng)股災(zāi)以來最大單日跌幅
自2017年以來，A股市場進入價值投資模式，各大機構(gòu)資金選股模式也開始向藍籌股傾斜，貴州茅臺成為眾多機構(gòu)選股標的之一。
2017年基金年報數(shù)據(jù)顯示，多達710只基金買入了貴州茅臺。從基金扎堆“入駐”貴州茅臺就可以看出，機構(gòu)對于貴州茅臺的喜愛。正是在機構(gòu)資金的抱團助力下，貴州茅臺市值從2017年初的4200億飆升至2017年底的8800億，全年市值增加了4600億元。
1月29日，貴州茅臺股價震蕩走低，大跌5.26%，市值蒸發(fā)513.7億元。值得注意的是，5.26%的跌幅是貴州茅臺自2015年股災(zāi)期間以來最大單日跌幅。
變化四：資金從上證50流向創(chuàng)業(yè)板
進入2018年，大藍籌成了A股市場上漲的主力軍。數(shù)據(jù)顯示，在不到一個月時間里，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國石化、萬科A、格力電器、招商蛇口、華泰證券、中信證券等多只藍籌股漲幅均超過15%甚至接近30%。
從部分指數(shù)漲跌幅就能看出，今年的A股市場分化行情較為嚴重。2018年以來，上證50、中證100指數(shù)漲幅都超過了9%，上證指數(shù)也有6.53%的漲幅。然而，創(chuàng)業(yè)板綜、中小板指、中小300指數(shù)還處于下跌狀態(tài)。
值得注意的是，從資金流向來看，已有部分資金從上證50流向創(chuàng)業(yè)板。數(shù)據(jù)顯示，進入2018以來，創(chuàng)業(yè)板ETF連續(xù)多周獲得凈增持，而與此同時，上證50ETF卻呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。
具體來看：
2018年以來，上證50ETF（510050.SH）被凈贖回6.57億份；
創(chuàng)業(yè)板ETF卻獲得大幅凈申購，創(chuàng)業(yè)板ETF（159915.SZ）獲得凈申購8.54億份，創(chuàng)業(yè)板50ETF（159949.SZ）獲得凈申購3.56億份。
變化五：基金抱團取暖開始松動
藍籌股的強勢上漲，與機構(gòu)資金的抱團取暖密不可分。
2017年基金年報數(shù)據(jù)顯示，持有基金數(shù)超200只的個股共有20只，分別是中國平安、貴州茅臺、伊利股份、五糧液、格力電器、招商銀行、工商銀行、美的集團、新華保險、中國太保、農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、保利地產(chǎn)、分眾傳媒、萬科A、中興通訊、三安光電、建設(shè)銀行、瀘州老窖。
具體來看，基金抱團取暖前三是中國平安、貴州茅臺、伊利股份。數(shù)據(jù)顯示，中國平安獲得868只基金“入駐”，貴州茅臺獲得710只基金入駐，伊利股份獲得620只基金入駐。
值得注意的是，從半年來基金增減持數(shù)據(jù)來看，上述20只股票中，僅有4只獲得基金增持，分別是伊利股份、新華保險、保利地產(chǎn)、分眾傳媒，其余個股均被減持。
基金抱團取暖的好處在于，可以穩(wěn)定股價，不斷的增持也可以推動股價的上漲。但是不穩(wěn)定的因素在于，基金產(chǎn)品不可能一直持倉不變，何時撤退成為市場最為關(guān)心的話題。特別是在基金抱團取暖跡象有所松動之時，基金們就開始上演“跑得快”，屆時，股價將承受巨大回調(diào)壓力。
變化六：多家上市公司市值稱霸全球
進入2018年之后，A股連續(xù)上漲，多家上市公司市值稱霸全球。
就在前不久，貴州茅臺市值一度超過1萬億元，而且也超過了大家熟悉奢侈品牌的LVMH （路易威登）和Diageo（帝亞吉歐），成為全球最大市值奢侈品公司。
1月23日，工行大漲3.39%，總市值突破25000億元，超過摩根大通，成為全球市值最大銀行。
這番情景似曾相識。
2014年底，在經(jīng)歷了一輪暴漲后，A股券商“一哥”中信證券迎來了一個新的歷史時刻：中信證券總市值3608億元，約合582.5億美元，僅次于高盛、瑞銀、摩根士丹利這三家頂尖證券公司，位居全球第四位；遠遠超越野村證券，是亞洲第一大券商。
然而，中信證券此后的走勢總所周知。短暫的再創(chuàng)新高之后，股價進入了漫長的回調(diào)期。截至1月29日，中信證券的股價距離當時的高點仍有近40%以上的跌幅。
變化七：機構(gòu)分歧加大
進入2018年之后，大藍籌上漲的步伐從未停歇。不足一個月時間，不少大藍籌漲幅已經(jīng)超20%。在藍籌股瘋狂上漲的同時，市場質(zhì)疑的聲音開始多了起來，看好中小創(chuàng)的聲音也開始多了起來。
海通證券荀玉根是牛市行情堅定支持者，發(fā)布研報稱：金融地產(chǎn)領(lǐng)漲是牛市初期的確認信號。并將目前行情和2014年底的進行對比：
①目前行情對比2014年底：形似。金融地產(chǎn)領(lǐng)漲，成交占比大幅上升，這是牛市初期的確認信號，填平估值洼地。新發(fā)公募基金規(guī)模放量驗證投資者情緒漸變。
②神不同：2014年中-2015年中的牛市源于宏微觀流動性寬松，新時代新牛市源于企業(yè)盈利增長及機構(gòu)資金入場，趨勢更平緩、時間更持久。
③維持全年樂觀，短期躁動上漲后仍可能反復(fù)，牛市回撤時空小于震蕩市，上半年偏價值，金融性價比最高，消費白馬可配置。
安信證券陳果團隊則是創(chuàng)業(yè)板的支持者，研報中提到：
A股市場在短期快速積累了較強的漲幅，可能隨時遭遇因投資者盈利兌現(xiàn)和減持等因素導(dǎo)致的調(diào)整，但整個上行趨勢還看不到逆轉(zhuǎn)。
基于流動性預(yù)期修復(fù)、年報預(yù)告顯示的盈利趨勢、相對估值等因素，這個階段我們看好優(yōu)質(zhì)成長股有一輪反彈行情。從宏觀外部條件看，當前市場進行持續(xù)全面的風(fēng)格切換的條件尚不充分。因此下一個階段行情特征可能是價值股重估與成長股反彈交替或者同步進行。
站在中期視角，結(jié)合盈利趨勢，估值，配置倉位等因素，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)處于熊尾牛頭階段，中期戰(zhàn)略性看多創(chuàng)業(yè)板指。當前配置上重點關(guān)注TMT、軍工、銀行地產(chǎn)、航空等。主題重點關(guān)注軍民融合、海南、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、智能制造、半導(dǎo)體、5G等。
興業(yè)證券王德倫、張啟堯團隊指出，2月仍是有做多性價比的操作窗口：
1)市場風(fēng)險偏好已顯著抬升，從消費、金融、周期到本周的傳媒、計算機，各板塊輪番上漲，主題也迸發(fā)活力，風(fēng)險偏好提升是本輪行情的主要推動力。
2)從時間窗口上看，一方面，當前仍是業(yè)績真空期，一二月部分重要經(jīng)濟讀數(shù)也要到三月才合并公布；另一方面，金融監(jiān)管短期內(nèi)集中推進的概率較低。因此，短期內(nèi)市場擾動因素較少，有利于風(fēng)險偏好的持續(xù)或升溫。
天風(fēng)證券徐彪團隊表示：
1)延續(xù)2016-2017年，市場整體估值難以提升，依舊要賺盈利增長的錢，追求“安全性”，背后代表的是低估值、高的確定性和好的流動性；
2)與2016-207年不同，利率上行空間有限，市場偏執(zhí)的風(fēng)格會被逐漸糾偏，走向均衡，此前被埋沒的中盤成長股布局時點正在臨近。
