�。ㄔ瓨�(biāo)題：三千資本黃璜：搭建中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資閉環(huán)）
導(dǎo)讀
在文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的盛宴下，君聯(lián)資本、創(chuàng)新工場(chǎng)等投資機(jī)構(gòu)，紛紛把文化產(chǎn)業(yè)作為重點(diǎn)布局的賽道，各類文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資新基金，趁勢(shì)大量發(fā)起設(shè)立，而阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也不甘示弱。
“娛樂(lè)”源自人類對(duì)自身的心理需求，不僅是一種心理和情感體驗(yàn)，也是一種自我舒緩心情、愉悅心智的創(chuàng)造性活動(dòng)。
發(fā)達(dá)國(guó)家的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度（人均GDP7000美元），國(guó)民會(huì)迅速增加在娛樂(lè)和精神方面的消費(fèi)，這種趨勢(shì)將伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)20年左右，形成文化領(lǐng)域的黃金發(fā)展周期。
而中國(guó)在2014年人均GDP就達(dá)到7000美元，悄然迎來(lái)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展盛宴。在這樣的市場(chǎng)機(jī)遇下，君聯(lián)資本、創(chuàng)新工場(chǎng)等投資機(jī)構(gòu)，紛紛把文化產(chǎn)業(yè)作為重點(diǎn)布局的賽道。各類文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資新基金，趁勢(shì)大量發(fā)起設(shè)立，阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也不甘示弱。
激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，三千資本是一位新賽手。據(jù)了解，三千資本的前身為奇虎360旗下的一只游戲產(chǎn)業(yè)基金。2016年底，該基金開始由外部管理團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，正式命名為“三千資本”。
三千資本專注于文化產(chǎn)業(yè)投資，團(tuán)隊(duì)成員來(lái)自弘毅投資、中金、奇虎360、掌趣科技等公司。機(jī)構(gòu)一期基金規(guī)模達(dá)8億元人民幣，LP包括中證金葵花等母基金及奇虎360等上市公司。
雖成立時(shí)間不長(zhǎng)，三千資本已經(jīng)投資花椒直播、繪夢(mèng)動(dòng)畫等細(xì)分領(lǐng)域頭部公司。目前，三千資本的二期基金也正在籌備過(guò)程中。作為新賽手，三千資本如何布局文化產(chǎn)業(yè)？
成熟領(lǐng)域甄選創(chuàng)新項(xiàng)目
據(jù)了解，三千資本的細(xì)分投資領(lǐng)域包括游戲、動(dòng)畫、漫畫、影視、網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)等。雖然文化產(chǎn)業(yè)的大周期處于上升階段，但不同細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)出不同的發(fā)展情況，這跟發(fā)展早晚、國(guó)家政策和用戶習(xí)慣等因素有關(guān)。
比如中國(guó)的影視和游戲行業(yè)發(fā)展多年，市場(chǎng)早已進(jìn)入成熟階段，行業(yè)格局比較明顯。對(duì)于這種發(fā)展較成熟的行業(yè)，三千資本以投資創(chuàng)新型潛力型的公司為主，尤其是在三千資本重點(diǎn)投資的游戲領(lǐng)域。
三千資本合伙人黃璜對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，游戲是文娛產(chǎn)業(yè)中變現(xiàn)能力最強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域之一。盡管中國(guó)的游戲行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了寡頭階段，但在整體大盤的增長(zhǎng)下，一些與巨頭產(chǎn)品差異化的創(chuàng)新型游戲團(tuán)隊(duì)仍然可以獲得不錯(cuò)的收益。
由此，三千資本投資了專注二次元游戲的玩心科技，專注射擊類游戲的大夢(mèng)龍途和音樂(lè)類游戲獲得初音IP授權(quán)的黑糖網(wǎng)絡(luò)等公司。這些創(chuàng)業(yè)公司盈利能力強(qiáng)、增長(zhǎng)空間大，未來(lái)既可以選擇獨(dú)立在業(yè)務(wù)和資本層面運(yùn)營(yíng)，也可以選擇被巨頭收購(gòu)，形成與巨頭業(yè)務(wù)的協(xié)同價(jià)值。
具體到投資標(biāo)的的考察過(guò)程，黃璜表示主要還是看企業(yè)的成長(zhǎng)潛力，畢竟在投資時(shí)點(diǎn)給出合理估值后，投資人要靠企業(yè)的發(fā)展獲得財(cái)務(wù)收益。
“首先要通過(guò)財(cái)報(bào)了解創(chuàng)業(yè)公司過(guò)去的產(chǎn)品財(cái)務(wù)表現(xiàn)，對(duì)于比較成熟的團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，公司估值更容易判斷。對(duì)于游戲產(chǎn)品還未上線、無(wú)法展現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，三千資本會(huì)著重看游戲產(chǎn)品的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，比如關(guān)注留存、用戶付費(fèi)情況、產(chǎn)品的美術(shù)水平、玩法新穎度等。”黃璜說(shuō)。
對(duì)于產(chǎn)品還未成形的更早期公司來(lái)說(shuō)，三千資本主要關(guān)注它的團(tuán)隊(duì)背景、人員配置，核心人物的格局、執(zhí)行力、管理能力等方面，再做出綜合的判斷。
新興領(lǐng)域參投平臺(tái)渠道
三千資本曾參與了直播平臺(tái)花椒直播的pre-A輪融資，而花椒直播在2017年完成B輪融資時(shí)，估值已達(dá)到了50億元人民幣，它的主要投資方包括奇虎360、首建投基金等。
黃璜表示，很多人希望在虛擬世界獲得滿足和解脫，直播平臺(tái)本質(zhì)上是滿足人們?nèi)諠u升級(jí)的精神消費(fèi)需求。從場(chǎng)景上來(lái)說(shuō)，直播獲取大量用戶的觀看時(shí)間，其作為流量端口的背后有無(wú)限的商業(yè)化想象空間。
除了花椒直播，三千資本還參與了裂變科技的A輪融資。據(jù)了解，裂變科技由中國(guó)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)辦于2014年，投資方還包括奇虎360、神州泰岳、中文在線等上市公司。公司旗下主打產(chǎn)品7nujoom類似中東版的“花椒”，平臺(tái)上已經(jīng)聚集了上千名主播，在中東地區(qū)的同類型產(chǎn)品中具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
談起投資裂變科技的原因，黃璜表示，出海是目前互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司的主流趨勢(shì)。中東有1億多人說(shuō)阿拉伯語(yǔ)，市場(chǎng)體量很大，用戶付費(fèi)習(xí)慣很好，市場(chǎng)相對(duì)國(guó)內(nèi)更加藍(lán)海。期待未來(lái)裂變科技和花椒直播有更加深入的合作，將海外流量和國(guó)內(nèi)流量端口進(jìn)行對(duì)接。
快速發(fā)展領(lǐng)域布局頭部?jī)?nèi)容
對(duì)于動(dòng)畫、漫畫等發(fā)展中的行業(yè)，三千資本的策略是先重拳投資頭部?jī)?nèi)容公司和垂直媒體，在細(xì)分領(lǐng)域樹立影響力，再吸引新項(xiàng)目進(jìn)行接觸。
例如，三千資本投資了動(dòng)漫媒體三文娛，并發(fā)起了繪夢(mèng)動(dòng)畫的B+輪融資。據(jù)了解，繪夢(mèng)動(dòng)畫是中國(guó)頭部的動(dòng)畫制作公司，創(chuàng)作制作《從前有座靈劍山》等多部作品，在內(nèi)容和媒介方面獲得騰訊、愛(ài)奇藝、B站的支持。
談起對(duì)繪夢(mèng)動(dòng)畫的挖掘過(guò)程，黃璜表示，一方面是依賴行業(yè)研究，另一方面他自身也是動(dòng)畫愛(ài)好者。“我平時(shí)就很愛(ài)看動(dòng)畫，看到好動(dòng)畫時(shí)會(huì)對(duì)導(dǎo)演感興趣。如果連看兩個(gè)高水平的動(dòng)畫，都是同一位導(dǎo)演，就趕緊去打聽這家公司的基本情況，再想辦法約人詳談。”他說(shuō)。
“現(xiàn)在影視游戲網(wǎng)文等領(lǐng)域的估值溢價(jià)比較高，行業(yè)中專業(yè)人士的價(jià)值也基本都在身價(jià)上體現(xiàn)出來(lái)了。在我們看來(lái)，動(dòng)畫、漫畫這些細(xì)分領(lǐng)域中還有很多有才華的導(dǎo)演、編劇、作家，身價(jià)被低估，這方面存在許多投資機(jī)會(huì)，行業(yè)爆發(fā)是未來(lái)趨勢(shì)所在。”黃璜說(shuō)。
他認(rèn)為，在新興行業(yè)中，新基金更容易投出成績(jī)。老牌機(jī)構(gòu)更傾向于在行業(yè)成長(zhǎng)以后進(jìn)行收割，新基金則應(yīng)快速捕捉新興領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，建立基金的競(jìng)爭(zhēng)力。
“狼性”搶項(xiàng)目
在創(chuàng)辦三千資本之前，黃璜曾任職于弘毅投資、掌趣科技和奇虎360。“每家公司的文化都不一樣，讓我學(xué)到了不少的東西。”他說(shuō)。
據(jù)了解，黃璜在弘毅投資工作期間，主要負(fù)責(zé)文化領(lǐng)域被投項(xiàng)目的投后管理，大部分精力集中在協(xié)助被投企業(yè)的管理經(jīng)營(yíng)上。“在弘毅的三四年間，我經(jīng)常一天工作14個(gè)小時(shí)，最多時(shí)一天能訪談十幾個(gè)人。后來(lái)別人問(wèn)我，我都說(shuō)有五六年工作經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)榧影喟 ?rdquo;他打趣說(shuō)。“當(dāng)時(shí)感覺(jué)特別累，離開弘毅后我才發(fā)現(xiàn)，自己對(duì)投資的戰(zhàn)略規(guī)劃、商業(yè)模式、政策法規(guī)、交易結(jié)構(gòu)，企業(yè)的組織架構(gòu)和薪酬體系等都有完整的了解，這幫助我構(gòu)建起在專業(yè)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”
在掌趣期間，除了涉及游戲業(yè)務(wù)，黃璜還負(fù)責(zé)起了對(duì)旗下基金的管理工作。“掌趣投資并購(gòu)的企業(yè)很多，旗下的基金也很多。在管理這些基金過(guò)程中，很自然的掌握基金運(yùn)作的一整套知識(shí)體系。”他說(shuō)。在奇虎360期間，黃璜完成了游戲產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)起和設(shè)立，潛移默化地接納了360的狼性文化。
三千資本的員工對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分享了公司一次充滿“狼性”的搶項(xiàng)目案例：某天，一家三千資本看好的標(biāo)的準(zhǔn)備接受其他機(jī)構(gòu)的投資，公司創(chuàng)始人打來(lái)電話表達(dá)歉意。黃璜答應(yīng)著放下電話，便開車趕去首都機(jī)場(chǎng)，買了最近的一張機(jī)票從北京飛往深圳。當(dāng)晚直接把標(biāo)的創(chuàng)始人堵公司樓下，拉著對(duì)方在樓下的奶茶店徹夜長(zhǎng)談，唱了一出“蕭何月下追韓信”。最終，該創(chuàng)始人欣然接受了三千資本的投資。
記者向黃璜求證，他表示投資過(guò)程中這很正常。商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)講究“風(fēng)林火山”，了解判斷行業(yè)和項(xiàng)目時(shí)徐如林、不動(dòng)如山，需要的是踏實(shí)認(rèn)真的鉆研和分析。確定要投資后就要疾如風(fēng)、侵掠如火，新基金相對(duì)老牌機(jī)構(gòu)就是要表現(xiàn)出更多的誠(chéng)意、更深入理解行業(yè)和創(chuàng)業(yè)。
同時(shí)，這也是一個(gè)反向DD的過(guò)程。優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)在融資時(shí)也會(huì)關(guān)注投資機(jī)構(gòu)的品牌、背景，以及在戰(zhàn)略資源上能給自己帶來(lái)的增值和協(xié)同效應(yīng)。
“我們?cè)趪L試建立產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，布局文學(xué)、漫畫、動(dòng)畫、游戲、影視等各領(lǐng)域的頭部公司，促進(jìn)他們相互之間產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。”黃璜說(shuō)。三千資本希望以自身為載體，依靠基金作為整合平臺(tái)，將產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局的頭部企業(yè)打通，真正成為廣義的聯(lián)合體，以基金為核心進(jìn)行業(yè)務(wù)和資本聯(lián)動(dòng)，使被投企業(yè)間互相扶持并共享成長(zhǎng)所帶來(lái)的收益。
