10月9日，工業(yè)區(qū)塊鏈DIPNET基金會理事、通證金融與區(qū)塊鏈技術研究院執(zhí)行院長馬志博先生在中國政法大學就2008年金融危機發(fā)生的根本原因做專題演講。

馬志博，凱斯大學博士，前華爾街頂級投行量化風險專家，現(xiàn)任工業(yè)區(qū)塊鏈DIPNET基金會理事兼通證金融與區(qū)塊鏈技術研究院執(zhí)行院長。

演講中，馬志博首先講解了金融危機爆發(fā)的四個階段。當發(fā)生政治或技術革新時，一部分投資者發(fā)現(xiàn)機會并加入進來，打開了全新的利益機會之門，市場進入上升階段，在這一階段的投資者們獲得了較大的利益。隨著獲利消息的傳開，越來越多的投資者加入市場，并加入杠桿作用，造成了市場急速膨脹，這時進入了市場膨脹階段。在市場膨脹階段末期，一些投資者發(fā)現(xiàn)了危機爆發(fā)的前兆，市場開始出現(xiàn)了巨大利益推動與欺詐行為。隨著更多投資者的加入，市場進入破裂階段。在一階段，整個市場參與達到飽和，投資行為無法再得到回報，市場出現(xiàn)重大凋零，市場上的狂歡情緒瞬間被恐懼所替代，投資者們損失慘重，紛紛逃離市場，進而造成整個市場崩潰。

最后，進入金融危機中的第四個階段——反思階段。隨著市場中的硝煙得逐漸消散，投資者開始反思造成金融危機爆發(fā)的原因，整個市場回歸于理性，金融危機得到平復。

在講解金融危機爆發(fā)的各個階段時，馬志博指出，金融危機的產(chǎn)生與爆發(fā)其根本原因是在于人性。每一位投資者就像是行走的螞蟻，永遠不知道前方是什么，他們也都相信自己是足夠聰明的，一切事情都在自己的掌握之中。巴菲特曾說過：“要知道你打撲克牌時，總有一個人會倒霉，如果你看看四周看不出誰要倒霉了，那就是你自己了。”也正是因為市場上并非每一位投資者都是理性的，所以才才會出現(xiàn)有人賺，有人賠。在市場充斥了過多的非理性投資人的時候，金融危機的爆發(fā)就變成了必然。此外，馬志博還指出，在進行深入調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)的金融危機參與者其實并指導自己在干什么。而且，更為戲劇性的是此次金融危機尚未完全平復時，下一次的金融危機的爆發(fā)已在悄然出現(xiàn)了。

在講解完金融危機爆發(fā)的四個階段后，馬志博又從歷史發(fā)展的角度探討了美國金融危機爆發(fā)的原因。2008年金融危機爆發(fā)的原因可追溯至羅斯福執(zhí)政時期。羅斯福執(zhí)政時，曾發(fā)表演說提出人民有免于匱乏的自由。于是，美國贊助成立了房利美、房地美兩家公司，以幫助更多的美國國民實現(xiàn)擁有住房的夢想。隨著承接的個人住房貸款的增多，兩家公司開始將這些個人住房貸款進行打包，然后證券化，再到二級市場進行流動。當時，由于多數(shù)人認為房價將會持續(xù)上漲，因此這些包在二級市場上的流動性非常好。但是，隨著這些包流動次數(shù)的增加，投資者已經(jīng)不再清楚這些包里面到底是什么，從而為金融危機的爆發(fā)埋下了伏筆。而在隨后的美國克林頓執(zhí)政時期、以及小布什執(zhí)政時期，始終維持低利率的個人住房貸款，并持續(xù)增加次級房貸占比，從而極大刺激了人們購房熱情。在2008年時，次級房貸占貸款總額的58%。另外，由于信用評級機構(gòu)對個人信用與企業(yè)信用評價失真，CDS由資產(chǎn)保護變成了企業(yè)間的瘋狂對賭等行為，政府對房地產(chǎn)市場認識錯誤等原因讓整個市場達到了破裂前夕。隨后，由于美聯(lián)儲不斷的調(diào)高貸款利率，買房者減少，高房價難以維持，整個房地產(chǎn)市場開始寒冷。最終，隨著貝爾斯登以及雷曼兄弟的倒閉，引爆了2008年金融危機。

在馬志博講解金融危機原因期間，還深入淺出的講解了利率、通貨膨脹、適度通貨膨脹、PD、CDO以及CDS的概念，講解了房利美、房地美、AIG、貝爾斯登、雷曼兄弟以及高盛幾家公司的背景知識。

在演講結(jié)束后，中國政法大學資本金融系李泳教師、朱曉武教授以及中信銀行卡中心副總經(jīng)理王立吉對此次演講做出點評。朱曉武教授點評道：“馬志博先生的演講深入淺出，各個關鍵術語講解得通俗易懂，讓我們大家猶如身臨其境般體會到了2008年金融危機爆發(fā)的始末，實為難得的一次精彩演講。”李泳教授評論道：“馬志博先生從金融泡沫入手，從縱向角度剖析了金融危機的原因，給我們帶來了一個融會貫通的體驗，讓我收貨良多。”

通證金融與區(qū)塊鏈技術研究院是工業(yè)區(qū)塊鏈DIPNET基金會、通證科技共同出資設立中國第一個通證金融與區(qū)塊鏈技術研究院(簡稱通證研究院)，落戶中國政法大學，旨在通過引進國內(nèi)外一流研究人員，共同推動通證金融和區(qū)塊鏈技術的前沿理論研究、扶持行業(yè)健康發(fā)展及培養(yǎng)一批掌握區(qū)塊鏈技術的通證金融復合型人才。

此次課程是通證金融與區(qū)塊鏈技術研究院金融與區(qū)塊鏈技術創(chuàng)新課程的開篇，對中心化的系統(tǒng)性金融風險的精準拆解提供了技術與管理進步的原動力，為本系列講座探討通證金融與區(qū)塊鏈技術創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)改革完美開篇。