又到了被私募人士稱為“調(diào)倉換股窗口”的年報披露季。截至中國證券報記者發(fā)稿時，已有過半A股上市公司披露了業(yè)績快報，多數(shù)公司預(yù)喜。

節(jié)后加班就多了，主要是分析師和基金經(jīng)理，回家還要做研究。“深圳某私募人士向記者”吐槽，年報披露季，公司很忙。

年報行情來襲

3月進(jìn)入年報披露高峰期，是有效甄別上市公司成長的一個重要窗口。特別需要留意‘主業(yè)增長’和‘持續(xù)增長’。長紅資本總裁丘建棠表示。

數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿，已有131家上市公司披露了年報，1760家公司披露了業(yè)績快報，其中1678家歸屬母公司的凈利潤為正，占比達(dá)95%。

鋼鐵和通信兩個行業(yè)歸屬母公司的凈利潤增速排名靠前，都超過了100%。

各行業(yè)利潤總額及歸屬母公司股東凈利潤一覽

(基于1670家上市公司業(yè)績快報)

數(shù)據(jù)來源：國信證券

冬拓投資研究員劉金亭表示，年報、半年報、季報披露季都是調(diào)倉換股的時間窗口，在這個時間段，私募可能會調(diào)入業(yè)績超預(yù)期的更具性價比的股票。

私募在持倉上也表現(xiàn)出分歧，大致分為三類：調(diào)倉、不調(diào)倉、關(guān)我啥事。

私募A:

近期倉位上會有一些調(diào)整，重點關(guān)注銀行板塊。“雖然一直有去杠桿、調(diào)控風(fēng)險的壓力存在，但對于優(yōu)秀的銀行反而是一個優(yōu)勝劣汰的好機(jī)會，比如撥備率區(qū)別對待就有利于內(nèi)部治理優(yōu)秀的銀行脫穎而出。”

私募B:

近期會關(guān)注上市公司年報，但不會單純?yōu)槟陥笮星槎�關(guān)注。“近期持倉不會有太大變動，還是堅持以業(yè)績?yōu)榛鶞?zhǔn)尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。”

私募C:

年報行情只是部分關(guān)注，大部分股票在平時的工作中已經(jīng)排除了，“沒想象的那么忙”。

對于年報的解讀，除了尋找具有較好成長性的上市公司外，還要注意回避業(yè)績‘地雷’或者業(yè)績明顯低于市場預(yù)期的個股。伊洛投資總經(jīng)理冀爍文表示。

多主線“擒牛股”

年報披露如火如荼，那么如何“擒牛股”?

冀爍文表示

尋找績優(yōu)股，主要還是看其業(yè)績是否具有相對的持續(xù)性，產(chǎn)品是否具有較強(qiáng)市場競爭力，是否有一定的壁壘，主營業(yè)務(wù)是否穩(wěn)中有升，以及管理層是否穩(wěn)定并且具有較好的經(jīng)營理念和戰(zhàn)略規(guī)劃等等。

丘建棠認(rèn)為

自上而下選股，而非選好股再去補(bǔ)充選股的理由。

“擒牛”的秘訣是“三步走”：

NO.1尋找績優(yōu)股必須從行業(yè)出發(fā)，尋找景氣周期行業(yè)中持續(xù)增長的龍頭公司。

NO.2深入理解政策導(dǎo)向下的產(chǎn)業(yè)布局方向，產(chǎn)業(yè)扶持與產(chǎn)業(yè)升級，把景氣度高的行業(yè)圈起來。

NO.3將龍頭公司近三年的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營以及公司產(chǎn)品的供求環(huán)境相結(jié)合，綜合審視公司是否擁有持續(xù)增長的潛力，并估算業(yè)績測算背景下的合理估值。

銀葉投資認(rèn)為，配置績優(yōu)股可以從兩個主線出發(fā)：一是大消費領(lǐng)域，即關(guān)注人們消費升級和美好生活需要的領(lǐng)域;另一個是周期類行業(yè)，比如化工、有色等，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和環(huán)保推動下，這些行業(yè)格局發(fā)生改變，帶來產(chǎn)品價格上漲。

大唐財富首席策略分析師郭現(xiàn)孟表示

“擒牛”重點關(guān)注三個方向：

一是周期股方向，以資源品和大金融為主，部分公司業(yè)績預(yù)期差的修復(fù)可能帶來階段性機(jī)會。

二是高成長個股，比如優(yōu)質(zhì)的TMT類股票，目前公募基金在TMT上的整體倉位配置較之兩年前已經(jīng)大幅降低，環(huán)保、醫(yī)藥等板塊也是經(jīng)過了長時間的調(diào)整，但是要遠(yuǎn)離帶有商譽(yù)減值、配資、解禁以及股權(quán)質(zhì)押等風(fēng)險的個股。

三是以消費品為主，這是過去兩年的主線，現(xiàn)在仍然沒變，依然是行業(yè)龍頭為主。

劉金亭認(rèn)為，傳統(tǒng)的績優(yōu)藍(lán)籌股，從業(yè)績、分紅、增長的穩(wěn)定性角度看，各行各業(yè)都存在一個或幾個龍頭股，這些都是“明牌”。在他看來，只關(guān)注“明牌”是不夠的，還要關(guān)注“暗牌”，“階段性爆發(fā)的品種多存在于周期股中，需要重點關(guān)注產(chǎn)品漲價等信息。”

超跌錯殺還有機(jī)會?

在市場調(diào)整周期，‘跌時重質(zhì)’是市場的通行邏輯，有時因為場內(nèi)資金鏈出現(xiàn)問題，亦或是公司處于業(yè)績拐點，接下來3-5年的業(yè)績預(yù)期被市場忽視，可能形成錯殺。丘建棠表示。

在他看來，錯殺的股票雖然表外估值不如白馬股靚麗，但巨大的跌幅可能對應(yīng)著嚴(yán)重的低估，配置時需要多注意底部構(gòu)筑的確定性，底部足夠的能量以及扭轉(zhuǎn)下跌趨勢的拐點形態(tài)是否已成型。

冀爍文認(rèn)為，一般而言，錯殺的股票有以下特征：一是基本面較為優(yōu)良的個股;二是估值相對偏低;三是公司本身具有較好的成長性。“具備以上特征，對于被錯殺的個股進(jìn)行配置，是值得考慮的。”不過，他提醒，如果公司本身估值高，下跌只是本身估值的回歸，就要謹(jǐn)慎對待了。

“值不值得配置要看造成業(yè)績不符合預(yù)期的原因是什么，是否是持續(xù)的、不可逆轉(zhuǎn)的，如果是偶然的、不可持續(xù)因素造成的業(yè)績短暫下滑，反而可能是很好的買入機(jī)會。”劉金亭表示。