吳曉婧

年末臨近，A股市場(chǎng)震蕩加劇，不少獲得豐厚收益的資金開(kāi)始“落袋為安”，引發(fā)一批白馬龍頭股大幅回調(diào)。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)資深的基金經(jīng)理認(rèn)為，通過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整來(lái)平抑泡沫和釋放風(fēng)險(xiǎn)，有利于中期行情的展開(kāi)。

基于對(duì)明年市場(chǎng)的信心，年末市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，不失為布局來(lái)年行情的機(jī)會(huì)。對(duì)于后市，基金看好三大投資方向，包括大金融、泛消費(fèi)以及高端制造業(yè)。

基金預(yù)期調(diào)整空間有限

對(duì)于近期市場(chǎng)的調(diào)整，海富通基金公募權(quán)益總經(jīng)理周雪軍表示，一方面是由于臨近年末，部分機(jī)構(gòu)對(duì)組合進(jìn)行獲利了結(jié)，前期漲幅靠前的板塊近期有所調(diào)整。另一方面，近日債市再度出現(xiàn)下跌行情，10年期國(guó)債收益率一度破4%，這對(duì)于股票市場(chǎng)的估值預(yù)期影響較大。

此外，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體偏弱，周雪軍認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將弱于前期，同時(shí)，未來(lái)通脹壓力可能有一定顯現(xiàn)，因此資本市場(chǎng)面臨的宏觀環(huán)境較前期整體偏弱。不過(guò)，海外經(jīng)濟(jì)總體在復(fù)蘇，中國(guó)中長(zhǎng)期預(yù)期在改善，因此周雪軍認(rèn)為，目前整體風(fēng)險(xiǎn)也不是很大。

事實(shí)上，白馬股經(jīng)過(guò)此前一整年的大幅上漲后，已經(jīng)出現(xiàn)了一些不理性的跡象，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，通過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整來(lái)平抑泡沫和釋放風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論對(duì)于白馬股還是整體股指而言，都是相對(duì)健康和積極的。

“如果近期股指下跌，并不是什么壞事。”中歐基金成長(zhǎng)精選策略組負(fù)責(zé)人王培認(rèn)為，當(dāng)一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的在年末開(kāi)始調(diào)整，一些盈利豐厚的投資者可能首先考慮的是兌現(xiàn)收益，讓當(dāng)年的勞動(dòng)成果“落袋為安”，而忽略了對(duì)股票的價(jià)值評(píng)判。他認(rèn)為，在目前的市場(chǎng)中，即便是一些估值偏貴的公司，也還處于值得關(guān)注的“好公司”范疇內(nèi)，短期內(nèi)的調(diào)整或給明年的行情創(chuàng)造空間。對(duì)于投資者而言，如果股指在當(dāng)下位置得以充分釋放風(fēng)險(xiǎn)，那么未來(lái)機(jī)會(huì)所在的方向?qū)⒏�加明確。

中長(zhǎng)線資金聚集A股

在基金經(jīng)理看來(lái)，市場(chǎng)短期的震蕩調(diào)整難以避免，但對(duì)于中期市場(chǎng)的走勢(shì)依舊相對(duì)樂(lè)觀。長(zhǎng)信基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著制度紅利逐步釋放，資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值在積累，中長(zhǎng)線資金已積極布局。

一方面是社�；�金、養(yǎng)老基金的入市力度有望加大。據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引(試行)》（征求意見(jiàn)稿），長(zhǎng)信基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這是發(fā)展壯大機(jī)構(gòu)投資者的重要信號(hào)，是中國(guó)版401K計(jì)劃，機(jī)構(gòu)資金將不斷進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)。而且，由于社會(huì)財(cái)富的增長(zhǎng)，無(wú)論是社�；�金還是養(yǎng)老基金的規(guī)模都是在不斷增加中。

另一方面則是外資在持續(xù)聚集。中金公司在研報(bào)中稱，未來(lái)5-10年外資在A股的持股比例有望上升至10%，平均每年從海外流入A股市場(chǎng)的資金規(guī)模在2000億-4000億元人民幣左右。并且，隨著A股納入MSCI，外資進(jìn)入A股市場(chǎng)將加速。

對(duì)于后市的投資布局，基金經(jīng)理依舊青睞行業(yè)龍頭。海富通基金公募權(quán)益總經(jīng)理周雪軍認(rèn)為，即使未來(lái)在行業(yè)選擇上可能有變化，但在行業(yè)內(nèi)個(gè)股的選擇上偏向龍頭依然是不變的趨勢(shì)。匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略的基金經(jīng)理郭敏認(rèn)為，市場(chǎng)的調(diào)整也將讓部分業(yè)績(jī)優(yōu)秀的行業(yè)龍頭股價(jià)變得更有吸引力。

長(zhǎng)信基金的權(quán)益投資負(fù)責(zé)人安昀認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，會(huì)涌現(xiàn)更多具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，他們的目標(biāo)將不再是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而是全球市場(chǎng)，現(xiàn)在開(kāi)始鎖定這些企業(yè)，在不貴的估值買入并持有，會(huì)享受到新一輪增長(zhǎng)。

布局三大投資方向

對(duì)于后市的投資布局，基金主要關(guān)注大金融、泛消費(fèi)以及高端制造業(yè)等三大投資方向。

就大金融行業(yè)而言，基金目前還是相對(duì)看好保險(xiǎn)板塊，此外，銀行也有一定的配置價(jià)值�；�金認(rèn)為，作為A股市場(chǎng)的權(quán)重板塊，銀行股的防御性和影響力，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)走向是不可忽視的力量。

此外，泛消費(fèi)仍值得持續(xù)挖掘。周雪軍認(rèn)為，2018年預(yù)計(jì)溫和通脹的大環(huán)境依然適合泛消費(fèi)行業(yè)。不過(guò)，目前泛消費(fèi)個(gè)股的估值已基本切換至2018年的業(yè)績(jī)，因此重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)可望超預(yù)期的龍頭，以及一些新的泛消費(fèi)領(lǐng)域。

滬上一位公募基金經(jīng)理表示，細(xì)分板塊中，仍然看好食品飲料，而新興消費(fèi)中不少影視、游戲公司也已經(jīng)處于進(jìn)入估值合理區(qū)域，可以左側(cè)布局。

高端裝備及制造業(yè)投資則是基金關(guān)注的重點(diǎn)，周雪軍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)本輪復(fù)蘇已持續(xù)近兩年，企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善明顯，未來(lái)企業(yè)端適當(dāng)加大投資是必然的趨勢(shì)。長(zhǎng)期前景看好的細(xì)分行業(yè)仍值得布局，包括半導(dǎo)體、電子細(xì)分行業(yè)、通信細(xì)分行業(yè)、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的中游等，受益于企業(yè)投資加大的細(xì)分個(gè)股也值得挖掘，如光伏風(fēng)電、專用設(shè)備等。

編輯：長(zhǎng)弓史文超

制作：劉宇澤┃ 圖編：比由