金管局選擇只調(diào)整政策區(qū)間的中點(diǎn)而不改變該區(qū)間的坡度和寬度，這種做法可以被解讀為，金管局為2023年4月的下一次貨幣政策調(diào)整窗口，“預(yù)留了一些彈藥”。

新加坡金融管理局(金管局)再次收緊貨幣政策，這是金管局自去年10月以來的連續(xù)第五次，也是今年年內(nèi)第四次收緊貨幣政策。金管局在新發(fā)布的貨幣政策聲明中修改了對通脹壓力轉(zhuǎn)弱時間點(diǎn)的判斷。而分析人士也同樣認(rèn)為，新加坡可能會在更長時間內(nèi)面對通脹問題。

在新發(fā)表的貨幣政策聲明中，金管局稱其決定在新元名義有效匯率的當(dāng)前水平重新設(shè)定其政策區(qū)間的中點(diǎn)，但維持政策區(qū)間的坡度和寬度不變。這意味著，金管局通過上調(diào)新元名義有效匯率政策區(qū)間的中心軸來進(jìn)一步收緊了貨幣政策。

相比調(diào)整貨幣政策區(qū)間的坡度，調(diào)整區(qū)間的中心軸在收緊貨幣政策的力度上并不突出。分析人士認(rèn)為，調(diào)整政策區(qū)間的中心軸通常用于使貨幣政策與近期經(jīng)濟(jì)壓力保持一致，調(diào)高區(qū)間的坡度能讓新元更快升值，而調(diào)大區(qū)間的寬度則會讓新元幣值波動范圍比正常情況更大。去年10月開始的連續(xù)五次貨幣政策收緊中，前兩次金管局選擇了調(diào)高政策區(qū)間的坡度，后兩次選擇了上調(diào)政策區(qū)間的中心軸，中間一次則是同時調(diào)高坡度和上調(diào)中心軸。華僑銀行首席經(jīng)濟(jì)師林秀心表示，金管局選擇只調(diào)整政策區(qū)間的中點(diǎn)而不改變該區(qū)間的坡度和寬度，這種做法可以被解讀為，金管局為2023年4月的下一次貨幣政策調(diào)整窗口，“預(yù)留了一些彈藥”。

事實(shí)上，金管局在貨幣政策聲明中表示，排除住宿費(fèi)用和私人交通費(fèi)用因素的核心通脹率在7-8月的同比增幅高于預(yù)期，并且從第二季度的3.8%上升到了4.9%。由于強(qiáng)勁的需求能夠支持企業(yè)將進(jìn)口成本和國內(nèi)成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，酌情消費(fèi)商品和服務(wù)(discretionary goods and services)的價格上漲是推動新加坡通脹在7-8月高企的主要原因。同時，電力和天然氣以及非烹制食品的價格漲幅在這兩個月中也有所擴(kuò)大，這反映出全球能源和農(nóng)業(yè)投入成本與一年前相比有所上升。同時，私人交通費(fèi)用和住宿費(fèi)用的漲幅擴(kuò)大，導(dǎo)致7-8月新加坡整體通脹率從第二季度的5.9%回升至7.3%。

金管局判斷，今年后幾個月，上述推動通脹在7-8月高企的因素將繼續(xù)存在。同時，新加坡國內(nèi)勞動力市場趨緊將支持該國企業(yè)工資支出增長，而涉及各類進(jìn)口中間品和最終產(chǎn)品的輸入性通脹仍會是顯著問題。2023年，在國內(nèi)和全球供應(yīng)鏈上積累的成本壓力將繼續(xù)傳遞到消費(fèi)者價格上。即使能源和食品大宗商品的價格會從峰值回落，但隨著合同的續(xù)簽，企業(yè)將面臨更高的公用事業(yè)和原材料成本。另外，即使隨著勞動力供需再平衡，2023年新加坡的單位勞動力成本增速雖然會放緩，但仍將高于歷史平均水平。

因此，金管局預(yù)測，新加坡的核心通脹率在今年后幾個月和2023年年初可能會保持在5%左右。明年年初新加坡政府上調(diào)消費(fèi)稅1個百分點(diǎn)，將導(dǎo)致該國的價格水平出現(xiàn)一次性上漲，但其對通脹率的影響應(yīng)該是暫時性的�？傮w而言，隨著成本壓力逐漸緩解，金管局預(yù)測新加坡的核心通脹率在2023年上半年將保持在高位，然后在下半年才會出現(xiàn)更加明顯地放緩。具體來說，2022年全年新加坡的核心通脹率預(yù)計(jì)將是大約4%，核心通脹率預(yù)計(jì)約為6%。2023年，考慮到包括上調(diào)消費(fèi)稅在內(nèi)的所有因素，核心通脹率應(yīng)該在3.5-4.5%的平均水平，而整體通脹率會在5.5-6.5%。如果排除上調(diào)消費(fèi)稅的一次性影響，那么2023年的核心通脹率仍將高于趨勢水平并達(dá)到2.5-3.5%，整體通脹率則將達(dá)到4.5-5.5%。此外，這些預(yù)測還存在上行風(fēng)險，包括全球商品價格受到新沖擊，以及因全球通脹高企時間延長而出現(xiàn)的第二輪影響。

需要注意的是，金管局在7月發(fā)布上一份貨幣政策聲明時，還預(yù)測說核心通脹率只是在短期內(nèi)略高于4%，然后會在今年年底前回落。新的貨幣政策聲明中有關(guān)明年下半年才會更加明顯放緩的表述，說明金管局將其預(yù)測的通脹問題持續(xù)時間至少延長了半年。

大華銀行環(huán)球經(jīng)濟(jì)與市場研究主管全德建和高級外匯策略師謝齊雄共同發(fā)布報告稱，新加坡連續(xù)五次收緊貨幣政策后，目前該國的貨幣政策進(jìn)入了限制性階段，但此時認(rèn)為貨幣政策收緊將被叫�？赡苓�為時過早。市場擔(dān)憂輸入性通脹以及勞動力市場趨緊導(dǎo)致的工資上漲會推高新加坡的國內(nèi)通脹。新加坡金管局也預(yù)測，該國的通脹和增長前景都存在“相當(dāng)大的不確定性”。兩名分析師預(yù)測，新加坡金管局的政策立場將繼續(xù)受數(shù)據(jù)驅(qū)動，以及美聯(lián)儲等全球主要央行政策趨勢的影響。由于美國聯(lián)邦基金利率預(yù)計(jì)將在2023年第一季度見頂，而新加坡金管局這次只拉動了“上調(diào)中心軸”這一根杠桿，因此新加坡的貨幣政策到2023年仍有進(jìn)一步收緊的空間，特別是如果核心通脹率沒有顯示出放緩跡象的話。他們還表示，金管局仍有可能在明年4月前，再次非周期性地調(diào)整貨幣政策。

林秀心則表示，考慮到美國最新的通脹數(shù)據(jù)超出預(yù)期，美聯(lián)儲可能會在11月和12月更激進(jìn)的加息。對于試圖平衡經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險和通脹上行風(fēng)險的全球央行來說，可能“已經(jīng)沒有多少喘息的機(jī)會”。對于新加坡來說，雖然更強(qiáng)勢的新元貨幣政策在理論上會抑制美元利率上升對新元利率的傳導(dǎo)，但新元利率可能從現(xiàn)在開始會更緊密地跟蹤美元利率。這反過來可能會抑制新加坡的國內(nèi)房地產(chǎn)市場的繁榮。她預(yù)測，2023年新加坡政府可能會在年度預(yù)算案中推出更多的財政援助措施，以幫助該國民眾解決生活成本高企的問題，因?yàn)槊髂晷录悠碌恼�體通脹率和核心通脹率都將保持在高位。