【在很多人眼里，眼鏡是十大暴利行業(yè)之一，幾十元的鏡片價(jià)格能賣到幾百元，甚至更高。有“A股眼鏡零售第一股”之稱的博士眼鏡(300622，SZ)于3月15日正式上市交易，其單只鏡片的平均采購成本在30元左右，平均售價(jià)則達(dá)到240余元，因此公司近三年主營業(yè)務(wù)毛利率都超過了70%。
不過，與主營高毛利率不相對(duì)應(yīng)的是，博士眼鏡的凈利率卻不足10%，甚至不如食品、服裝行業(yè)，這也引起市場的高度關(guān)注。那么，是什么原因?qū)е虏┦垦坨R的凈利率如此之低?近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地走訪了多家博士眼鏡店，并采訪多位業(yè)內(nèi)人士剖析其中的秘密。】
每經(jīng)記者 歐陽凱 每經(jīng)編輯 趙 橋
3月15日，有著“A股眼鏡零售第一股”的博士眼鏡(300622，SZ)正式上市交易，其高毛利、低凈利問題依舊成為外界熱議的話題。
招股書顯示，2014年至2016年，博士眼鏡的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為73.08%、75.82%和 75.65%，單只鏡片的平均采購成本只有28.82元，但是平均售價(jià)則高達(dá)241.23元。與高毛利率形成鮮明反差的，則是博士眼鏡不足10%的凈利率，這讓外界對(duì)博士眼鏡上市后的未來疑竇叢生。
“采訪問題我們已經(jīng)收到，會(huì)有相關(guān)部門給予回應(yīng)，但具體回應(yīng)時(shí)間我們無法保證。”針對(duì)前述問題，博士眼鏡證券部人士如此回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。而截至記者發(fā)稿，尚未獲得公司的回應(yīng)。近日，記者走訪博士眼鏡線下門店，采訪多位眼鏡行業(yè)從業(yè)人士及專家，以期揭開博士眼鏡的“暴利”之謎。
售價(jià)高出進(jìn)價(jià)5倍多
根據(jù)招股書，2016年博士眼鏡的單副鏡架和單片鏡片的平均采購成本分別為89.06元和28.82元，對(duì)應(yīng)售價(jià)分別高達(dá)434.23元和241.23元，即一副采購成本不過147元的眼鏡，在博士眼鏡的直營門店柜臺(tái)進(jìn)行售賣后，價(jià)格一躍飆漲至916.69元，進(jìn)價(jià)與售價(jià)相差了5倍多。
此外，公司經(jīng)營的太陽鏡、隱形眼鏡、隱形護(hù)理液以及老花鏡在2016年的平均采購成本分別為141.75元、48.82元、28.2元和28.81元，而在博士眼鏡直營門店的零售收入中，售價(jià)分別為513.69元、149.49元、67.13元和121.44元。
“我們只做鏡架，像博士、寶島等都是直接下單給我們，他們有量，一次都是好幾千副。”一家給博士眼鏡供貨的上游企業(yè)內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者證實(shí)，財(cái)報(bào)體現(xiàn)的89元只是各個(gè)品牌鏡架的平均成本價(jià)，公司供給博士眼鏡的鏡架更為便宜，平均一副單價(jià)在20元左右。
另一家眼鏡代工廠內(nèi)部員工亦向記者坦言，一副眼鏡的成本最多幾十塊錢。該員工表示，其準(zhǔn)備積累幾年出來開個(gè)眼鏡零售店，“上游供貨的我有足夠的資源，可以拿到比較便宜的價(jià)格，本身開店門檻不高，只要自己再學(xué)驗(yàn)光方面技能就好了。”
記者發(fā)現(xiàn)，從2014年到2016年，博士單幅眼鏡的平均售價(jià)從1054.7元降到916.69元，降幅約13%，采購成本則從190.75元降到146.7元，降幅約23%，成本的降幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過售價(jià)的降幅。
也正是如此大的價(jià)差，博士眼鏡近三年來的平均毛利率都在70%以上。招股書披露，2014年度、2015年度和2016年度，博士眼鏡的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為73.08%、75.82%和75.65%。從單個(gè)產(chǎn)品毛利率來看，鏡片的毛利率最高，2016年達(dá)到了86.21%，隱形眼鏡及隱形護(hù)理液的毛利率相對(duì)最低，分別為63.64%和55.03%。
線上線下打折促銷
記者留意到，目前在美團(tuán)、百度糯米等多個(gè)團(tuán)購網(wǎng)站上，均出現(xiàn)博士眼鏡旗下多個(gè)門店開展的低價(jià)團(tuán)購套餐，折扣在3.9折到4.5折不等，參與團(tuán)購人數(shù)最多的有近4000人，比如對(duì)外宣傳為價(jià)值1878元配鏡套餐，在團(tuán)購網(wǎng)站僅售880元。
除了線上團(tuán)購套餐，線下門店也有不少打折優(yōu)惠活動(dòng)。近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者走訪了一家位于深圳市福田區(qū)的門店。該店銷售人員告訴記者，目前博士旗下自有品牌萊博特德推出折扣套餐，鏡架有199元、299元和699元三個(gè)不同價(jià)位，均屬板材架，若要鏡片，只需再加1元，便可贈(zèng)送一對(duì)價(jià)值390元的鏡片。
“鏡片也可以不選價(jià)值390元的套餐，我們也有進(jìn)口鏡片，比如折射率為1.74的豪雅鏡片，價(jià)格在4980元。相比之下，國產(chǎn)鏡片價(jià)格會(huì)低點(diǎn)，但折射率最高只能到1.67，價(jià)格在720元左右，折射率越高鏡片就越薄，相應(yīng)價(jià)格也會(huì)貴一些，主要看你的度數(shù)。若度數(shù)小，可以選國產(chǎn)的折射率低一點(diǎn)的，價(jià)格比較便宜，也有一兩百的。”前述銷售人員補(bǔ)充說道。
對(duì)于其他品牌的眼鏡是否有如此折扣，該銷售人員表示，目前像雷朋等進(jìn)口品牌，所有的消費(fèi)者享有會(huì)員折，即消費(fèi)滿2000元打8.8折，不足2000元的打9.5折。
當(dāng)記者問到單獨(dú)驗(yàn)光是否能免費(fèi)時(shí)，該銷售人員表示，若不配鏡，單獨(dú)驗(yàn)光需另收20元驗(yàn)光費(fèi)，配鏡則不收驗(yàn)光費(fèi)。
眼鏡行業(yè)資深研究人士、問道咨詢首席顧問王翔飛告訴記者，對(duì)于零售眼鏡店而言，提供給消費(fèi)者的價(jià)格不僅僅是一副眼鏡的產(chǎn)品，配一副眼鏡關(guān)鍵是驗(yàn)光的準(zhǔn)確性，真正具有價(jià)值是驗(yàn)光服務(wù)，但中國眼鏡零售行業(yè)，這塊服務(wù)大多是不收費(fèi)的，而國外是收費(fèi)的。
“去每一個(gè)店都被告知都有打折，這其實(shí)說明行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格本身不透明，消費(fèi)者對(duì)眼鏡價(jià)格沒有概念。”一位不愿具名的零售研究人士坦言。
銷售費(fèi)用占營收半壁江山
值得注意的是，即便有高毛利的支撐以及線上線下打折促銷的推廣，博士眼鏡的賺錢能力依然不足。記者研究公司招股說明書發(fā)現(xiàn)，雖然博士眼鏡2016年?duì)I業(yè)收入有4.15億元，毛利潤為3.15億元，但凈利潤只有3778.47萬元，凈利率只有9.1%。
公司凈利潤低的原因，可以從銷售費(fèi)用中看出“端倪”。2014年、2015年和2016年，博士眼鏡的銷售費(fèi)用呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，分別為1.84億元、2.02億元和2.24億元，占營收的比重分別為50.97%、53.84%和53.88%，吞掉了毛利的大部分。
根據(jù)招股書，博士眼鏡的銷售費(fèi)用主要構(gòu)成為員工薪酬、租賃費(fèi)、折舊攤銷費(fèi)等。細(xì)看銷售費(fèi)用可發(fā)現(xiàn)，2016年公司的租金、物業(yè)、水電費(fèi)達(dá)1.13億元，占銷售費(fèi)用的50.67%，如果再算上工資、社保，兩者合計(jì)占比就已超過了銷售費(fèi)用的九成。
王翔飛分析稱，對(duì)于眼鏡行業(yè)而言，銷售費(fèi)用占比在50%以上已屬較高，正常而言這個(gè)數(shù)據(jù)在行業(yè)是40%左右，主要原因或因博士眼鏡大部分店鋪集中在廣東尤其是深圳，各項(xiàng)費(fèi)用成本均較高。
對(duì)此，博士眼鏡在招股書中也坦言，銷售費(fèi)用逐年增加主要與公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大和門店數(shù)量增加有關(guān)，公司大部分門店均為直營店，由于門店選址要求較高，單位面積租金高，且租賃門店數(shù)量多，導(dǎo)致銷售費(fèi)用較高。
博士眼鏡解釋稱，根據(jù)各地的最低工資標(biāo)準(zhǔn)政策上調(diào)基本工資。此外，隨著經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大和市場促銷活動(dòng)的增加，員工薪酬中銷售提成和促銷獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)用增加。
博士眼鏡號(hào)稱是國內(nèi)銷售規(guī)模、門店數(shù)量領(lǐng)先的眼鏡連鎖零售企業(yè)之一。截至2016年末，公司擁有318家連鎖門店，其中直營門店304家，加盟門店14家。數(shù)據(jù)顯示，2016年公司直營門店?duì)I業(yè)總額為4.05億元，平均單店產(chǎn)值只有133.5萬元，其中博士眼鏡平均營收為132.36萬元/店、總統(tǒng)眼鏡為246.05萬元/店。
王翔飛坦言，從這些數(shù)據(jù)看，博士眼鏡、總統(tǒng)店均屬行業(yè)平均水平，但是放在深圳這樣的大城市，其單店產(chǎn)值已經(jīng)很難盈利。根據(jù)招股書，在江西、北京、重慶、成都等15家博士眼鏡的全資子公司中，有9家仍處于虧損狀態(tài)。其中，安徽、深圳兩家子公司虧損最為嚴(yán)重，2016年，這兩家公司分別虧損152萬元和110萬元。
“這些店如果用來賣服裝，或遠(yuǎn)超過上述銷售額，眼鏡本身是一個(gè)低頻次的銷售品類，如果沒有這么高的毛利率支撐，在深圳根本沒辦法支付相應(yīng)的費(fèi)用，如果毛利率再低點(diǎn)，這些店根本撐不住。”王翔飛進(jìn)一步解釋道。
“從投資回報(bào)角度分析，博士眼鏡因?yàn)橐鲜�，所以很多東西都做得比較規(guī)范。”王翔飛舉例稱，在員工保險(xiǎn)、稅收等方面，如果只是個(gè)人去投資開一個(gè)眼鏡零售店，不用繳納員工保險(xiǎn)，利潤比較可觀，但如果把員工保險(xiǎn)、稅收等費(fèi)用加進(jìn)去，凈利率不到10%也屬正常，不光是博士眼鏡，在眼鏡行業(yè)都差不多。
行業(yè)上下游利潤分配不合理
目前，A股上市公司中沒有主營業(yè)務(wù)為眼鏡零售的企業(yè)，也難以找到在財(cái)務(wù)指標(biāo)、經(jīng)營模式上能和博士眼鏡進(jìn)行對(duì)比的企業(yè)。而在博士眼鏡上市前，眼鏡行業(yè)的“暴利”早已成公開的秘密。
對(duì)此，不少眼鏡行業(yè)從業(yè)人士就向記者“喊冤”，表示強(qiáng)行將“暴利”標(biāo)簽貼在眼鏡行業(yè)并不公平，眼鏡零售店本身其實(shí)并不賺錢。
在王翔飛看來，目前整個(gè)眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈里面利潤分配并不合理，比如生產(chǎn)端的供應(yīng)商，利潤就非常薄，更多毛利出現(xiàn)在零售終端，這也導(dǎo)致眼鏡供應(yīng)商沒有品牌出現(xiàn)，因?yàn)闆]有利潤做品牌。
以同樣在A股上市，號(hào)稱全球眼鏡市場上中國最大的供應(yīng)商之一的康耐特(22.620, -0.68, -2.92%)(300061，SZ)為例，主要從事樹脂眼鏡鏡片和鏡盒等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年三季度，康耐特的營收為5.54億元，毛利潤為1.84億元，主營業(yè)務(wù)毛利率平均為33.46%，凈利率為8.76%。
同為消費(fèi)產(chǎn)品，眼鏡行業(yè)的凈利率其實(shí)不算低，比如賣鴨脖的煌上煌(24.440, -0.32, -1.29%)(002695，SZ)，去年的凈利率只有7.65%。但比起服裝行業(yè)，博士眼鏡稍顯遜色。記者對(duì)比了一家去年10月在香港上市的杭州服裝企業(yè)江南布衣(03306，HK)。根據(jù)最新公布的2016年下半年業(yè)績報(bào)告，江南布衣的毛利率雖略遜于博士眼鏡，但也高達(dá)64.4%，凈利率為17.4%，賺錢能力遠(yuǎn)勝博士眼鏡。
前述不愿具名的零售研究人士表示，相比其他終端零售，博士眼鏡平均70%的毛利率的確偏高，但如果對(duì)比服裝行業(yè)有些企業(yè)還是有些遜色，只是因?yàn)檠坨R行業(yè)的品牌附加值未能體現(xiàn)出來，包括服務(wù)的價(jià)值都沒讓消費(fèi)者感知到。
