2014年6月開(kāi)始，在多重利空因素共同影響下，國(guó)際原油、石油期貨價(jià)格經(jīng)歷了斷崖式暴跌。國(guó)內(nèi)成品油原油、石油的定價(jià)機(jī)制參考國(guó)際油價(jià)，原油、石油市場(chǎng)或逐步承壓已經(jīng)歷了大幅下跌過(guò)程。2015年12月初開(kāi)始，國(guó)際原油價(jià)持續(xù)跌破了40美元，基于對(duì)國(guó)家長(zhǎng)期整體利益及保障國(guó)家石油長(zhǎng)期戰(zhàn)略安全的制高點(diǎn)的考慮，設(shè)定每桶40美元的“地板價(jià)”。彼時(shí)在全球低原油、石油油價(jià)的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)成品油行情得以緩跌，價(jià)格有所上漲。但隨著國(guó)際原油價(jià)觸底反彈，再度沖破“地板價(jià)”但依舊維持相對(duì)低位時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油行情隨之下滑并維持偏弱震蕩，卻始終難以企及之前的高位。2017年7月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)成品油行情卻一反常態(tài)“一路高歌”拿下近兩年半來(lái)的高位。
外因：國(guó)際原油期貨價(jià)格震蕩上揚(yáng)
2017年，國(guó)際原油市場(chǎng)呈蘇醒之勢(shì)，上半年OPEC減產(chǎn)協(xié)議開(kāi)始實(shí)施，隨著減產(chǎn)的深入，OPEC地區(qū)原油供應(yīng)逐步收緊。與此同時(shí)，美國(guó)油頁(yè)巖開(kāi)采隨著技術(shù)不斷完善及成本的下降導(dǎo)致美國(guó)原油產(chǎn)量升高，而后由于颶風(fēng)帶來(lái)的影響，美國(guó)原油裂解價(jià)差大幅走強(qiáng)，同時(shí)Brent與WTI價(jià)差也達(dá)到近兩年高點(diǎn)。套利窗口開(kāi)啟使得美國(guó)對(duì)亞洲原油出口激增，也令原油輸出國(guó)組織(OPEC)的減產(chǎn)努力受到一定程度的攪擾，此外，2017年中東地區(qū)地緣政治危機(jī)此起彼伏，原油市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)的敏感度顯著提升。國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)窗口頻頻開(kāi)啟，并兌現(xiàn)了年內(nèi)最大漲幅。
內(nèi)因：供需基本面保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)
2017下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)原油、石油成品油市場(chǎng)升級(jí)頻繁，部分地區(qū)資源配置不到位。尤其是去年11月1日起全國(guó)普柴升級(jí)到國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)，加之北方地區(qū)柴油陸續(xù)置換負(fù)號(hào)，南下0#柴油資源減少，華東、華南等多數(shù)地區(qū)出現(xiàn)柴油資源供應(yīng)偏緊情況。另外，北方取暖季期間，政府針對(duì)煉化企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)或限產(chǎn)措施，市場(chǎng)資源供應(yīng)亦受到一定影響。相較而言，汽油方面并未出現(xiàn)較大供應(yīng)缺口。
“金九銀十”為汽柴油的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，汽油方面，國(guó)慶、中秋雙節(jié)提振，私家車(chē)出行頻次及半徑均有明顯增加，帶動(dòng)汽油消耗量有所提升。柴油方面，繼北方秋收農(nóng)業(yè)用柴油量增加，柴油需求狀況明顯好轉(zhuǎn)后，去年11月份開(kāi)始，北方戶外工程進(jìn)入趕工期，大型基建、煤炭等礦產(chǎn)采掘業(yè)開(kāi)工率持續(xù)提升，進(jìn)而令柴油工業(yè)消費(fèi)量擴(kuò)大。另外，2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)更加明顯，大宗商品景氣度指數(shù)回升，倉(cāng)儲(chǔ)活動(dòng)愈加活躍。再者，隨著互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)物的普及，“雙十一”等網(wǎng)上購(gòu)物帶動(dòng)的快遞物流行業(yè)亦是進(jìn)入季節(jié)性旺季。從中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)了解到，近三個(gè)月中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)均位于55%左右，處于較高水平。
綜合而言，消息面利好支撐，國(guó)內(nèi)供需面向好，共同造就了本輪火爆行情。當(dāng)前主營(yíng)及地方煉廠維持較高開(kāi)工負(fù)荷，多數(shù)地區(qū)柴油資源偏緊情況已得緩解。另一方面，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，柴油終端需求也將逐步回落，汽油缺乏實(shí)質(zhì)性利好支撐，亦將維持淡穩(wěn)走勢(shì)。且目前國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格已至2017年內(nèi)高位，中下游備貨熱情受到打壓，銷(xiāo)售方繼續(xù)推價(jià)“底氣”不足，全國(guó)范圍內(nèi)原油、石油市場(chǎng)或逐步承壓汽柴油價(jià)格開(kāi)始承壓走跌。但鑒于部分主營(yíng)單位年度任務(wù)已經(jīng)完成，銷(xiāo)售政策或保利為先，且后期仍有出口任務(wù)尚待完成，或?qū)π星橛兴巍?/p>
