2018清華五道口全球金融論壇舉行。第十二屆全國人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任委員黃奇帆到場發(fā)表演講，演講主題是中國資本市場的成長。他總結(jié)了資本市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有六個(gè)方面的重要功能，同時(shí)還指出中國資本市場目前在九個(gè)方面還需進(jìn)步。
以下為演講全文：
今年是我國改革開放40周年，經(jīng)過40年的發(fā)展，中國社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)生了翻天覆地的變化。
在這個(gè)變化中，一個(gè)重中之重的變化就是中國資本市場從無到有、從小到大，到今天已然成為世界第二大規(guī)模的資本市場。
至今28年來，采用了摸著石頭過河、先探索試點(diǎn)，再規(guī)范發(fā)展（認(rèn)購證、文化廣場作交易大廳）；先重點(diǎn)突破，再整體推進(jìn)；
中國的資本市場，在90年代初在改革開放總設(shè)計(jì)師鄧小平同志的倡導(dǎo)和推動(dòng)下，于1990年12月成立上交所、1991年5月成立深交所時(shí)起步。企業(yè)流通股權(quán)實(shí)行先增量后存量，先股權(quán)分置再實(shí)施全流通;IPO上市先搞審核制，等條件成熟后再搞注冊(cè)制;管理上先政府規(guī)章再法治化覆蓋。
20多年來，面對(duì)一個(gè)新生的初級(jí)市場，一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的市場，面對(duì)著各種客觀存在的體制性問題不可能一下子消除的局面，法律的制定和健全完善也有一個(gè)過程，不可能一蹴而就的現(xiàn)實(shí)，我國政府堅(jiān)持實(shí)事求是的思想方針，既不搞洋教條，把西方成熟市場規(guī)則照搬照套，也不搞攤販?zhǔn)袌鍪降恼`打誤撞;既有問題導(dǎo)向，切實(shí)解決問題的政策措施，又有目標(biāo)導(dǎo)向的頂層設(shè)計(jì)、系統(tǒng)配套。
想想近十年IPO發(fā)行閘門多次開開關(guān)關(guān)，經(jīng)常為人詬病，這其中包含著管理層多少兼顧改革、發(fā)展、穩(wěn)定的理性判斷，以及尊重現(xiàn)實(shí)的無奈。
中國資本市場盡管有這些坎坷，還是克服了各種困難，有了長足的發(fā)展。
現(xiàn)在，資本市場規(guī)模逐步壯大了，法制建設(shè)逐步到位了，信息披露逐步規(guī)范了，監(jiān)管體系逐步健全了，國際化合作體系逐步突破了。
想想西方成熟市場已經(jīng)有了200多年的歷史，其中有70多年大起大落、制度混亂的情況，我們20多年遇上的這些問題、困難，真不算什么大問題，都是發(fā)展中的問題，成長中的困難，都得到了穩(wěn)妥的化解。
20多年的中國資本市場堅(jiān)持了社會(huì)主義市場化方向、法制化需求、公開化制度、國際化導(dǎo)向。
總之，20多年來，在黨中央的領(lǐng)導(dǎo)下，我國資本市場在探索中前進(jìn)，在改革中創(chuàng)新，在總結(jié)教訓(xùn)中積累經(jīng)驗(yàn)、改進(jìn)管理方法，走出了一條符合市場規(guī)律和中國國情的發(fā)展道路。每想到此，我們這些改革開放的過來人，不由得心潮起伏、倍感振奮。
資本市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有六方面的重要功能。
第一，極大地推動(dòng)了國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
可以毫不夸張地說，資本市場既是中國經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)動(dòng)力，也是企業(yè)騰飛的翅膀。
到2017年，中國資本市場總市值接近50萬億元，上市公司總營業(yè)額超過百萬億元，利潤三萬多億元，包括上市公司債務(wù)在內(nèi)的總資產(chǎn)約100萬億元，在中國經(jīng)濟(jì)總量中占有半壁江上的分量。資本市場的發(fā)展不僅推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，并且大大提升了經(jīng)濟(jì)總量和企業(yè)規(guī)模。
第二，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高質(zhì)量、有效益的發(fā)展，資本市場的獨(dú)角獸制度，風(fēng)險(xiǎn)資本投資機(jī)制能極大地促進(jìn)企業(yè)科技創(chuàng)新。
以資本市場的逐利特性、用腳投票的資源配置機(jī)制，極大地促進(jìn)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
第三，完善法人治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)企業(yè)實(shí)施現(xiàn)代企業(yè)制度。
現(xiàn)有的國企民企，一旦成了上市公司，既受到證券公司、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律所訓(xùn)導(dǎo)，又受到交易所、證監(jiān)部門監(jiān)管，理念上、行為上會(huì)發(fā)生根本性變化，成為有激勵(lì)有約束的理性的行為法人，不僅會(huì)增強(qiáng)股東意識(shí)、公司治理概念，而且通過強(qiáng)制性信息透明度原則倒逼上市公司管理層形成講真話、不講假話的行為人。
第四，健全現(xiàn)代金融體系。
傳統(tǒng)金融體系是指以商業(yè)銀行為基礎(chǔ)的金融體系，現(xiàn)代金融體系是指以資本市場為基礎(chǔ)的金融體系，不僅僅具有媒介資金供求關(guān)系的機(jī)制，而且還具有能夠?qū)崿F(xiàn)資源優(yōu)化配置、分散風(fēng)險(xiǎn)和分享財(cái)富成長三大功能的機(jī)制。
資本市場發(fā)展好了，能改善國民經(jīng)濟(jì)的宏觀杠桿率過高的問題，降低全社會(huì)融資中過高的債務(wù)比重，把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資、債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，還能有效的消除中小企業(yè)融資難、民間融資不規(guī)范、非法集資、金融欺詐等問題。
第五，讓老百姓增加致富途徑，將改革開放、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果惠及老百姓。
如果從50年到100年的時(shí)間跨度來看，股票、房地產(chǎn)、國債、黃金四方面的投資收益最高的首先是股票，第二是房產(chǎn)，第三是債券，最后是黃金。
資本市場加快了社會(huì)財(cái)富特別是金融資產(chǎn)的增長，以前中國人主要靠增量來增加家庭財(cái)富，現(xiàn)在可以用存量來增加財(cái)富。國際資本市場的經(jīng)驗(yàn)表明，總之，資本市場提供了與經(jīng)濟(jì)增長相匹配的財(cái)富成長機(jī)制，建立了一種人人可以參與財(cái)富的分享機(jī)制。
第六，為社會(huì)主義公有制探索了高質(zhì)量有效益的實(shí)現(xiàn)形式。
馬克思恩格斯在100多年前就深刻地指出，股份制和股份合作制是一種社會(huì)主義公有制的實(shí)現(xiàn)形式，而上市公司恰恰是最規(guī)范最典型的股份公司。
過去28年中，資本市場上這六種功能已經(jīng)在國民經(jīng)濟(jì)中逐步體現(xiàn)出來，今后二三十年必將更深刻的顯現(xiàn)出來。
當(dāng)然，中國資本市場目前還存在著不少需要進(jìn)步的地方，概括起來大體有九個(gè)方面：
一是總量還小，國民經(jīng)濟(jì)證券化率不到50%，還有巨大成長空間。
二是交易所競爭力不夠，交易品種和數(shù)量還不豐富，商品期貨和衍生品市場有待發(fā)展，債券市場發(fā)展滯后。
三是市場分割，比如A股、B股、香港紅籌、H股，債券分為銀行間中票和交易所債券，這些市場分割降低了資本市場的有效性。
四是發(fā)行機(jī)制不健全，注冊(cè)制還沒到位。
五是退市制度不健全，目前總體上還只有說法，還沒有真正到位。
六是上市公司整體質(zhì)量和治理水平有待提高。
七是證券公司綜合實(shí)力、競爭力較弱，主要靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)支撐，直接投資、并購顧問能力不高，證券公司行業(yè)集中度太低。在成熟市場，前10位的證券公司一般能占到全行業(yè)的業(yè)務(wù)量的60%甚至75%，我們現(xiàn)在不到30%。
八是投資者結(jié)構(gòu)不合理，散戶投資者多、機(jī)構(gòu)投資者少，保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金投資規(guī)模小，PE發(fā)展不規(guī)范、運(yùn)作模式、風(fēng)險(xiǎn)管理、資金來源和托管方式都有問題。
九是發(fā)展和監(jiān)管的法律體系和法律制度建設(shè)需要加強(qiáng)。
面對(duì)這些問題，我們要加快多層次資本市場體系建設(shè)，積極發(fā)展多樣化的投融資工具，大力培育多元化的投資者群體，切實(shí)加強(qiáng)資本市場的誠信建設(shè)，堅(jiān)決打擊證券期貨市場違法違規(guī)行為，防范和警惕區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，為把資本市場建設(shè)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)動(dòng)機(jī)、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的殺手锏，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的推進(jìn)器，老百姓致富的財(cái)富通道而努力工作。
我相信，到2050年，中國成為社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國時(shí)，中國資本市場一定會(huì)成為我們現(xiàn)代化強(qiáng)國的重要標(biāo)志。
