國內氧化鋁價格大幅上行 ，主要因為鋁土礦供應約束
今年以來 ， 國內氧化鋁價格大幅上行，從年初不到 3000 元/噸的價格，上行至現(xiàn)在當前突破5600元/噸的高位 。 主要由 于國內鋁土礦的供應限制 ，今年主產(chǎn)區(qū)山西和河南產(chǎn)出下滑 ， 以及幾內亞供應擾動加劇都對鋁土礦供應造成了較大的擾動 ，從而導致國內氧化鋁產(chǎn)能利用率難以提升。
國內礦主產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)面積大導致產(chǎn)出嚴重下滑 ，復產(chǎn)較為緩慢
2024年1-9月國內國產(chǎn)鋁土礦總消耗量5508.7 萬噸，同比-416.3萬噸。2024年1-9月山西國產(chǎn)鋁土礦消耗量2001.6萬噸 ， 同比-310.4萬噸， 河南國產(chǎn)鋁土礦消耗量857.2萬噸 ， 同比+19.2萬噸。國內產(chǎn)量下滑主要是停產(chǎn)面積較大 ，山西礦停產(chǎn) 由于安全事故停產(chǎn)整頓， 河南停產(chǎn)原因為環(huán)保問題。 目前來看，作為國內鋁土礦主要產(chǎn)區(qū)的山西河南并未大面積復產(chǎn)。
作為鋁土礦主要進口來源國的幾內亞干擾加劇
國內對從幾內亞進口的鋁土礦依賴度較高。2024年1-9月鋁土礦國內進口總量11938.85萬噸， 同比+1289.84 萬噸，從幾 內亞進口8444.13 萬噸 ， 占比達到了70.7% 。在2023年12月， 幾內亞發(fā)生油庫爆炸事件， 導致礦山的生產(chǎn)及運輸因為缺 水燃料都產(chǎn)生了較大的影響。今年10月阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)公司 (EGA) 宣布 ， 其子公司幾內亞氧化鋁公司 (GAC) 的鋁土礦出 口目前被海關暫停。 而在母公司 EGA 停止鋁土礦出口業(yè)務不到一個月時間內，幾內亞鋁業(yè)公司(GAC)向其員工宣布，幾內 亞鋁土礦公司( CBG) 將停止將鋁土礦從礦山運往卡姆薩爾港口。
此 外 ，作為主要供應國的澳大利亞，干擾也開始頻發(fā)。2024年3月力拓旗下氧化鋁廠天然氣管道破裂減產(chǎn)120 萬噸 ，預 計2024年底完全恢復。2024年6月 ， 美鋁澳大利亞奎那那( Kwinana)氧化鋁廠關停230萬噸產(chǎn)能。
中長期鋁土礦及氧化鋁價格有望偏強運行
未來全球鋁土礦和氧化鋁的供需格局逐步偏緊， 資源溢價或逐步凸顯，運力緊缺、 區(qū)域政策、 環(huán)境變化等影響亦可能成為擾動價格的主要因素 。 預測2024-2026 年全球氧化鋁供需缺口分別為-680.8、-318.2、-123.3萬噸 。需求方面，以電解鋁產(chǎn)量倒推計算，據(jù) SMM ，電解鋁方面，國內 2024-2026 年新投 37、65、 24 萬噸 ，2024年復產(chǎn) 156.5 萬噸 ， 減產(chǎn)21萬噸; 海外 2024-2026 年新投 17.3、 94.5、129.5 萬噸，2024 年減產(chǎn) 21 萬噸，則預期 2024-2026 年凈增量分別為 164.5、 96.4、97 萬噸，對應全球電解鋁總產(chǎn)量分別為 7236、7332、7429 萬噸，3年 CAGR為 1.66% ，則分別對應預測 2024-2026 年氧化鋁需求量為 1.48、1.50、1.52 億噸，3年 CAGR 為1.66% 。供應方面 ，預 測 2024-2026 年氧化鋁供給量分別為 1.41、1.47、 1.5 億噸 ，3 年 CAGR為 1.64% 。 氧化鋁價格整體維持偏強運行。
相關公司
中國鋁業(yè)( 601600.SH)：公司是全球鋁行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭 ，具有從鋁土礦-煤炭-氧化鋁-電解鋁-鋁加工生產(chǎn)-碳素產(chǎn)品生產(chǎn)銷售-火力及新能源發(fā)電的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化生產(chǎn)能力 。 公司的氧化鋁 、 原鋁 、 高純鋁 、 炭素及精細氧化鋁產(chǎn)能 均位居全球第 一。公司當前具有鋁土礦資源23億噸，氧化鋁產(chǎn)能 2100 萬噸， 電解鋁產(chǎn)能 790 萬噸 。 公司具有極強的 資源自給能力 ， 當 前公司鋁土礦 自 給 率約 70% ， 氧化鋁 自 給率 100% ，鑒于 電解鋁行業(yè)的供給端依然面臨原材料瓶頸 ，公司的強資源自給能力有助公司生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定的同時進一步優(yōu)化公司的產(chǎn)出成本。
云鋁股份( 000807.SZ) ：公司是目前國內唯一一家從鋁土礦 、 氧化鋁到電解鋁 、鋁合金生產(chǎn)設施均通過 ASI 雙認證的一體化鋁企業(yè) ，構建了從鋁土礦、 氧化鋁 、 電解鋁 、 鋁合金到終端產(chǎn)品的綠色鋁完整產(chǎn)業(yè)鏈 ，從而減少了中間原 材料加工費用 ，控制上游原料成本 ， 凸顯協(xié)同效應 。 截止 2023 年 ，公司已經(jīng)形成年產(chǎn)氧化鋁 140 萬噸 、 綠色鋁 305萬噸 、 陽極炭素80萬噸 、 石墨化陰極2 萬噸 、 綠色鋁合金 157 萬噸的綠色鋁一體化產(chǎn)業(yè)規(guī)模 。公司堅持走合金 化 、 高品質的發(fā)展道路 ，其鑄造鋁合金國內市場占有率已超過 26% ， 同時公司致力于鋁的應用和和中高端產(chǎn)品升級 ，研發(fā)并產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)鋁焊材 、 高精鋁 、 IT 用 高 端鋁合金 、新型鍛造輪轂用鋁合金 、航空用鋁合金 、3N 鋁錠等具有差異化競爭優(yōu)勢的新產(chǎn) 品 。 公司聚焦綠色鋁一體化全產(chǎn)業(yè)鏈的資源綜合利用 ， 率先在行業(yè)內建成鋁灰資源化利用生產(chǎn)線 、 鋁電解槽大修渣綜合回收利用生產(chǎn)線 ， 將危險固體廢棄物轉化成 了有價金屬 ，使進入無害化資源化循環(huán)利用 階段。
參考資料：20241129- 華鑫證券-鋁土礦及氧化鋁行業(yè)專題報告： 海內外供應干擾加劇， 鋁土礦資源價值凸顯
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