隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展進步，老百姓越來越富裕。2011年，我國人均GDP首次邁過5000美元，短短四年之后的2015年便突破8000美元大關(guān)。而剛剛公布的《2017年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示，2017年我國人均GDP已經(jīng)達到8836美元，距離“中等收入陷阱”上限(人均GDP為12000美元)越來越近，而這也讓國民具備了足夠的消費能力。

受時下盛行的“消費主義”浪潮影響，人們的消費意愿越來越強烈。這在宏觀數(shù)據(jù)上似乎也得到了印證：自2014年第二季度起，消費對于GDP 增長的貢獻率超過投資，此后便一直居高不下，已然成為拉動國民經(jīng)濟增長的絕對主力(參見圖1)。因此，有人認為我國經(jīng)濟增長的動力轉(zhuǎn)換已經(jīng)完成，消費主導(dǎo)的時代來臨。

然而，情況可能并沒那么理想。雖說數(shù)據(jù)不會說謊，但會讓人誤解，只因其中包含的信息，我們不一定能夠真正看透。

中國人的消費水平被嚴重低估了?

眾所周知，投資、消費與出口是拉動國民經(jīng)濟增長的“三駕馬車”。業(yè)內(nèi)公認的一個事實是：自改革開放以來，投資一直都是我國經(jīng)濟增長的首要驅(qū)動力，這使得國內(nèi)“消費疲軟、內(nèi)需不足”這一特征備受詬病。

誠然，這與中國人“量入為出”的傳統(tǒng)與熱衷存錢的習(xí)慣不無關(guān)系，但更直接的原因恐怕是老百姓收入水平的增長緩慢。畢竟，從數(shù)據(jù)上看，城鄉(xiāng)居民的人均可支配收入在2000年之后才真正進入增長快車道，2000年以前的收入水平大體上沒有明顯提升，而這也無形中鞏固了人們省錢與存錢的觀念，讓不愛花錢的慣性一時間難以改變(參見圖2)。

為此，我國始終將“擴大內(nèi)需”作為一項長期的基本國策，其目的就是要通過積極的政策手段來開啟國內(nèi)消費市場，刺激居民消費，從而確保國民經(jīng)濟增長的韌性與穩(wěn)定性。而今，我們對GDP進行解構(gòu)，發(fā)現(xiàn)消費已經(jīng)正式取代投資成為國民經(jīng)濟增長的第一驅(qū)動力時，相信不少人內(nèi)心是欣慰的：多年的夙愿已然成真，未來中國經(jīng)濟增長前景將會一片光明……

且慢，現(xiàn)在高興未免太早了。不信?我們拉長歷史再看“三駕馬車”對GDP貢獻的變化。

從圖3可以發(fā)現(xiàn)，改革開放至今的近40年時間里，消費對GDP的平均貢獻為58.04%，而這一數(shù)字在美國大約是六成，可見我國經(jīng)濟的消費貢獻已經(jīng)可以同美國媲美。此外，大多數(shù)時候“最終消費”占GDP 的比重都高于“資本形成總額”，而前者比后者低的年份只有12年而已。

即便是國民經(jīng)濟不景氣的1989年、1990年和1999年，消費對GDP的貢獻也分別高達81.2%、91.7%和88.1%，這固然有當(dāng)時特定歷史背景下，投資受經(jīng)濟低迷與金融危機等因素的影響出現(xiàn)大幅下滑，但是從整體上看，消費足以堪稱我國經(jīng)濟增長最穩(wěn)定的拉動力量。

這究竟是怎么回事?說好的投資驅(qū)動呢?難道國人的消費水平被嚴重低估了?

不，消費對GDP的貢獻被高估了

需要注意的是，在解構(gòu)GDP時，表征消費的指標(biāo)叫做“最終消費支出”，而不是“居民消費”。換句話說，不是老百姓的消費水平被低估，而是人們將“最終消費支出”和“居民消費”混淆了。

根據(jù)官方定義，所謂最終消費支出，是指由購買者向出售者購買貨物和服務(wù)所支付的價值。從國家層面來看，最終消費支出又包括兩方面內(nèi)容，即居民消費支出與公共消費支出。前者是指核算期內(nèi)由居民個人直接購買消費性貨物和服務(wù)所花費的支出，這才真正代表了老百姓的日�；ㄤN。至于后者，是指財政為滿足社會公共需要，用于提供公共消費性商品和勞務(wù)的支出，范圍涵蓋了教育、衛(wèi)生保健、社會保險和福利、體育和娛樂、文化等方面。而這些支出的付賬人主要是政府部門，與老百姓關(guān)系不大。

明確了“居民消費只是最終消費的一部分”后，我們可以進一步對最終消費支出的構(gòu)成加以考察。不難發(fā)現(xiàn)，改革開放至今，居民消費支出與公共消費支出均呈現(xiàn)出不同程度的上升趨勢，而居民消費支出占最終消費支出的比重一直穩(wěn)定在70%～80%這一區(qū)間內(nèi)(參見圖4、圖5)。

在此基礎(chǔ)上，我們可以結(jié)合前文的分析，將居民消費支出從最終消費支出中剝離出來，進而分別算出歷年的居民消費對GDP的貢獻程度，再加以平均，便可得到1978年～2016年期間我國居民消費對國民經(jīng)濟的整體貢獻。這一結(jié)果約為44%，比同期最終消費支出占比低了14個百分點。即便在消費主義盛行的近些年，來自居民部門的消費對GDP的貢獻也沒有人們想象得那么高，2015年與2016年，居民消費占比分別僅比投資高出2個百分點和5個百分點。

投資占GDP的比重其實一直不低

分析完消費，我們再來看投資。

在GDP的解構(gòu)中，表征投資的指標(biāo)叫做“資本形成總額”。近些年，資本形成總額占GDP的比重呈現(xiàn)出逐年回落趨勢，且總體上低于最終消費支出占比。

那么，在國際范圍內(nèi)來看，我國資本形成總額占GDP的比重大概處于什么水平呢?以2014年為例。世界銀行數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年中國的資本形成總額占GDP的比重是46%(wind數(shù)據(jù)為46.9%)，同期的美國為19%、德國為19%、日本為21%、韓國為29%、俄羅斯為20%、印度為32%、巴西為20%。

由此可見，我國的投資占比大體上超過發(fā)達國家一倍，同時也遠遠高于絕大部分發(fā)展中國家。另據(jù)中泰證券的研究顯示，在全球126個有效樣本的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，2011年～2015年，資本形成總額對GDP的平均貢獻為22.2%，而我國的這一占比是全球平均數(shù)的兩倍。

有沒有國家比我們更高呢?當(dāng)然有。他們是赤道幾內(nèi)亞、阿爾及利亞、莫桑比克和不丹。換個思維，如果將“固定資產(chǎn)投資總額”這一指標(biāo)納入考察范圍，我們會發(fā)現(xiàn)，全社會固定資產(chǎn)投資占GDP的比重整體上呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升態(tài)勢——1981年該比重為19.47%，到2016年是81.56%。需要特別注意的是，自2008年以來，隨著固定資產(chǎn)投資的不斷增加，經(jīng)濟增速反而趨于下降(參見圖6)。

還有一點不得不提，那就是“固定資產(chǎn)投資總額”與“資本形成總額”絕不表示同一個概念。在此，我們可以通過數(shù)據(jù)來直觀地看出二者的差別。從下圖7中可以看到，近年來，資本形成總額與全社會固定資產(chǎn)投資總額之間的差距越來越大。到了2016年，我國全社會固定資產(chǎn)投資總額超過60萬億元，而資本形成總額卻只有33萬億元。也就是說，我國的投資規(guī)模占GDP的比重接近資本形成占比的2倍。

這一現(xiàn)象并不難理解。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)“邊際報酬遞減”的有關(guān)理論，在國民經(jīng)濟勞動力供給不變的前提下，不斷擴大投資，一定程度之后，資本的邊際報酬就會呈現(xiàn)出遞減趨勢。即投入等量的資本，從中獲得的回報卻越來越少。

我國前些年之所以沒有出現(xiàn)資本報酬遞減，主要原因在于勞動力的持續(xù)增加。而如今，“劉易斯拐點”已至，勞動力無限供給的格局徹底改變，資本報酬的遞減與投資效率的走低也成為必然。根據(jù)清華大學(xué)白重恩等人的研究成果，我國近些年的資本回報率在快速下降，而資本形成總額與固定資產(chǎn)投資差距的增大，也進一步印證了這一點。

不管效率如何，固定資產(chǎn)投資這筆錢確實是花出去了，但其中真正體現(xiàn)在GDP核算中的卻只有一半。從這個意義上講，不能因為投資效率的下降導(dǎo)致了消費占比的提升，就認為我國經(jīng)濟已經(jīng)成為消費主導(dǎo)型;倘若將全部投資都計入GDP核算，那么消費所占比重勢必會驟減，這也說明我國投資驅(qū)動的粗放增長模式并未發(fā)生根本性改變。

消費升級的真相：只屬于少部分人

即便如此，我們國家的消費升級還是在真真切切地發(fā)生著：一來，從消費總量上看，居民消費支出占國民經(jīng)濟比重有了明顯提高;二來，從消費結(jié)構(gòu)上看，我國居民衣食類消費比重持續(xù)減少，服務(wù)類消費比重在不斷提升。

不過，看似風(fēng)光無限的消費升級，背后卻有著不為人知的另一面。我國居民的整體收入水平一直穩(wěn)步提升，但是對于不同收入群體來說，其收入的提升幅度與速度卻有明顯差異，而“貧者更貧，富者更富”這一規(guī)律也如同自然法則一般客觀存在著。

根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》中的劃分方式與統(tǒng)計數(shù)據(jù)，占全國人口80%的中低收入者，2016年的人均可支配收入為17836元，這一數(shù)字尚且不如占全國人口20%的高收入群體2006年的水平(19730元)，而2016年高收入群體的人均可支配收入已經(jīng)高達59259元。收入差距的日漸懸殊，造就了人們截然不同的購買力水平與消費意愿。

全國人口的20%是什么概念?直白一點，這是一個與美國總?cè)丝诹考壪喈?dāng)?shù)囊?guī)模。從這個角度來看，當(dāng)我國擁有一個人口堪比美國的強購買力群體時，國內(nèi)消費升級的如火如荼就很容易解釋，因為他們才是高鐵頭等艙爆滿、五星級酒店客房入住率上升、境外人均購物消費額領(lǐng)先全球的主力軍。而剩下那80%的中低收入群體，可能還不具備擁抱消費升級的能力。

我國距離“消費主導(dǎo)型”還很遠

綜上所述，盡管消費占GDP的比重在上升，但卻不能證明我國經(jīng)濟的成功轉(zhuǎn)型。迄今為止，我國經(jīng)濟增長仍然無法擺脫投資驅(qū)動的粗放模式，擴大內(nèi)需與刺激消費之路道阻且長。

要想真正讓消費成為拉動國民經(jīng)濟增長的首要力量，還需要從以下三方面重點推進：

第一，降低投資增速，提高投資質(zhì)量。我國投資增速近些年出現(xiàn)了較為明顯的回落態(tài)勢，這是一個好苗頭，對于提高國民經(jīng)濟運行質(zhì)量意義重大。但不可否認的是，低效的投資依然存在，供給側(cè)去產(chǎn)能任重道遠。同時，資金不能及時流入高生產(chǎn)率行業(yè)，進而造成了生產(chǎn)要素錯配現(xiàn)象。

第二，要改變熱點城市房價“只漲不跌”“長期上漲”的預(yù)期。近些年房價的多輪暴漲，讓不少人因投身于買房大業(yè)而身背巨額負債，進而對消費造成了嚴重擠壓。因此，我們要堅持“房住不炒”的理念，穩(wěn)住調(diào)控力度不放松，同時也應(yīng)盡快推出長效機制，打破“政策一松綁、房價即反彈”的樓市不良循環(huán)。這樣，既有助于減少居民部門的可支配收入中用于購房的花銷，又可以增加其消費支出。

第三，通過相應(yīng)的政策調(diào)控來盡量縮小貧困差距。一方面，可以借助財政轉(zhuǎn)移支付和“精準(zhǔn)賦稅”等手段，增加中低收入群體的收入，進而提高其消費能力。另一方面，適當(dāng)提高對高收入人群在財產(chǎn)性收入方面的稅負，從而助力國民經(jīng)濟向消費主導(dǎo)轉(zhuǎn)型。

說到底，我國經(jīng)濟要想完成從投資驅(qū)動向消費驅(qū)動的轉(zhuǎn)型，其根本還是在于廣大老百姓消費意愿的進一步強化，而這需要人們收入的不斷增加作為支撐。