近期板塊輪動(dòng)提速，個(gè)股分化加劇，相比前期資金抱團(tuán)白馬藍(lán)籌，目前指數(shù)雙向波動(dòng)明顯變大。短期震蕩整固延續(xù)格局下，波動(dòng)加劇令市場(chǎng)賺錢效應(yīng)弱化，投資者如何操作才能逆水行舟、規(guī)避調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)？市場(chǎng)人士認(rèn)為，布局作為核心資產(chǎn)的金融和大消費(fèi)品種，有望穿越震蕩，帶來(lái)不錯(cuò)的相對(duì)收益。
調(diào)整延續(xù)
在半年線附近橫盤整理一周后，昨日盤中滬綜指沖高遇阻轉(zhuǎn)為震蕩回落，尾盤時(shí)不敵賣盤壓力增強(qiáng)加速下探，收盤時(shí)立于半年線下方，技術(shù)形態(tài)上呈現(xiàn)短線破位狀態(tài)。
深成指昨日跌幅明顯較滬綜指大，達(dá)到1.45%。雖然截至收盤時(shí)勉強(qiáng)與半年線“持平”，但從近期中小票下跌速度顯著高于大盤股趨勢(shì)來(lái)看，后市該指數(shù)壓力不可小覷。
相比11月最后一周的縮量整理，近兩個(gè)交易市場(chǎng)運(yùn)行中開始出現(xiàn)一些新特征。
一是主要指數(shù)下破前期支撐位的同時(shí)，板塊成交量隨之溫和放大，折射隨著調(diào)整時(shí)間軸的拉長(zhǎng)，部分資金心態(tài)依然發(fā)生轉(zhuǎn)折，市場(chǎng)多空天平逐漸在向空頭傾斜。昨日滬深兩市成交額合計(jì)達(dá)到4822.52億元，環(huán)比增長(zhǎng)752.78億元，增幅達(dá)到18%，為近一周多以來(lái)最高。
此外，作為前期抬升行情的主要推手，11月30日-12月4日，兩融余額也連續(xù)遭遇凈流出；12月4日，市場(chǎng)融券余額更出現(xiàn)“跳漲”，從46.93億元迅速攀升至48.01億元。杠桿資金的助長(zhǎng)殺跌屬性，無(wú)疑將使得調(diào)整的力度和頻率進(jìn)一步加大加快。
二是中小創(chuàng)品種調(diào)整幅度明顯大于主板股票。應(yīng)該說(shuō)，這輪調(diào)整的導(dǎo)火索來(lái)自10月后進(jìn)入市場(chǎng)的增量資金獲利派發(fā)，主要對(duì)象是前期漲幅過(guò)大的白馬龍頭品種，但從盤面看，創(chuàng)業(yè)板和中小板指跌幅卻更勝一籌，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近20個(gè)交易日以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板和中小板跌幅分別達(dá)到5.40%和5.58%，明顯高于兩市主板。技術(shù)上看，創(chuàng)業(yè)板早在11月23日即失去半年線有力支撐，而滬綜指直到昨日才下破半年線。作為場(chǎng)內(nèi)交易活躍品種，中小創(chuàng)陣營(yíng)的集體沉寂對(duì)市場(chǎng)人氣的恢復(fù)和提振無(wú)疑雪上加霜。
整體而言，分析人士認(rèn)為，經(jīng)過(guò)下半年持續(xù)反彈后，市場(chǎng)在11月迎來(lái)一波回調(diào)，短線技術(shù)面走勢(shì)趨弱，而年底正值資金面趨近、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期高漲，預(yù)計(jì)在超預(yù)期因素出現(xiàn)之前，市場(chǎng)大概率在3280點(diǎn)-3400點(diǎn)之間繼續(xù)震蕩整固。
估值業(yè)績(jī)?cè)倨胶?/div>
月度數(shù)據(jù)觀察，整個(gè)11月份，滬綜指震蕩高達(dá)149.72點(diǎn)，市場(chǎng)出現(xiàn)明顯大起大落現(xiàn)象。
券商人士認(rèn)為，多種因素造成近期市場(chǎng)大幅波動(dòng)。一是截至目前，前期推動(dòng)大盤上漲的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股大多處于較高價(jià)位，市場(chǎng)跟風(fēng)盤減少時(shí)期調(diào)整壓力越來(lái)越大；二是市場(chǎng)分歧明顯，熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換不順利，導(dǎo)致市場(chǎng)始終缺乏明顯的做多主線；三是主力資金集中在少數(shù)藍(lán)籌股上，對(duì)場(chǎng)內(nèi)其他個(gè)股造成“虹吸”效應(yīng)。
那么，對(duì)投資者而言，市場(chǎng)波動(dòng)率提升是風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)遇呢？
國(guó)泰君安證券認(rèn)為，這取決于市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)，邊際定價(jià)力量減弱部分面臨風(fēng)險(xiǎn)，而加強(qiáng)的部分則獲得機(jī)遇。當(dāng)前而言，沖擊在于部分價(jià)值投資者在年末估值偏高條件下兌現(xiàn)龍馬獲利，趨勢(shì)交易者向更有彈性的趨勢(shì)換倉(cāng)。“對(duì)于后市，需要密切關(guān)注兩融余額、地產(chǎn)(其他產(chǎn)業(yè))資金、陸港通資金等邊際定價(jià)力量的博弈。”
在對(duì)2018年市場(chǎng)維持“敢于樂觀”判斷的前提下，國(guó)泰君安證券推測(cè)，當(dāng)前正值2017年12月上旬，交易壓制因素緩解、抱團(tuán)低beta有所瓦解，波動(dòng)率補(bǔ)漲，市場(chǎng)進(jìn)三退二式的盤整與波動(dòng)加大。具體到選股思路上，隨著大市值、低波動(dòng)消費(fèi)藍(lán)籌波動(dòng)率回升，其流動(dòng)性溢價(jià)與抱團(tuán)將出現(xiàn)部分瓦解，而后在新的風(fēng)險(xiǎn)收益平價(jià)層面實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)估值的再平衡；此外，對(duì)股價(jià)彈性的需求也可能提升，不論是趨勢(shì)投資者從低beta趨勢(shì)博弈中換倉(cāng)撤出、個(gè)人投資者最重要的杠桿工具(兩融余額)悄然增加，還是明年上半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能向上修復(fù)與期待經(jīng)濟(jì)“新動(dòng)能”相關(guān)政策支持，共同的指向是尋找波動(dòng)性回升、更具有股價(jià)彈性的方向。
川財(cái)證券也表示，IPO常態(tài)化延續(xù)、對(duì)高送轉(zhuǎn)及現(xiàn)金貸的嚴(yán)監(jiān)管、12月美聯(lián)儲(chǔ)可能加息等時(shí)間擾動(dòng)使得短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有回落壓力；而央行維持流動(dòng)性短期緊平衡、國(guó)債長(zhǎng)短端收益率倒掛也使得流動(dòng)性緊平衡預(yù)期仍對(duì)市場(chǎng)估值有所壓制，大盤短期延續(xù)震蕩偏弱。
金融消費(fèi)兩手抓
截至昨日收盤，全部A股股票中，出現(xiàn)上漲的儲(chǔ)量?jī)H有416只(含3只新股)，相比之前的“二八”格局，目前市場(chǎng)賺錢效應(yīng)極度低迷，已然朝著“一九”方向漸進(jìn)。
而短期波動(dòng)加大、個(gè)股大面積分化壓制的不僅是行情表現(xiàn)，其影響還波及個(gè)股賺錢效應(yīng)，給投資者展開“冬播”帶來(lái)不小的難度。
對(duì)此，華泰證券認(rèn)為，在臨近跨年，流動(dòng)性層面不確定性上升、利率水平高位震蕩情況下，風(fēng)格上繼續(xù)維持均衡偏大局面，配置策略優(yōu)選低估值板塊，行業(yè)配置繼續(xù)關(guān)注大金融板塊。
昨日，滬綜指下破半年線并繼續(xù)向下考驗(yàn)3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)，非銀金融和銀行板塊即強(qiáng)勢(shì)崛起護(hù)盤，截至收盤時(shí)，申萬(wàn)非銀金融和銀行指數(shù)均實(shí)現(xiàn)1.63%漲幅，在行業(yè)板塊中并列第一。投資者避險(xiǎn)心態(tài)加速發(fā)酵之際，金融股重獲資金認(rèn)可，既是對(duì)其相對(duì)較低估值安全邊際的認(rèn)可，同時(shí)作為重要核心資產(chǎn)，也體現(xiàn)了金融行業(yè)良好基本面已經(jīng)受到市場(chǎng)關(guān)注，并逐漸顯露帶領(lǐng)指數(shù)能力。
近期，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，強(qiáng)調(diào)去嵌套、去杠桿、打破剛性兌付等。興業(yè)證券認(rèn)為，這意味著統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代來(lái)臨，“金融供給側(cè)改革”環(huán)境中的龍頭金融公司優(yōu)勢(shì)鮮明，有望獲得估值溢價(jià)。
同樣基于提前配置核心資產(chǎn)、瞄準(zhǔn)明年行情布局的思路，東興證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率步入穩(wěn)定期，市場(chǎng)對(duì)于合理估值和高確定性業(yè)績(jī)共鳴所產(chǎn)生的安全邊際需求提升。部分白馬股業(yè)績(jī)放量所帶來(lái)明星效應(yīng)，這里面尤其以白酒、地產(chǎn)及保險(xiǎn)行業(yè)為最，部分龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，將使得龍頭股的關(guān)注度進(jìn)一步提升。而受原油及鮮菜價(jià)格帶動(dòng)，明年一季度CPI增速有望超預(yù)期，相關(guān)的超市、調(diào)味品、農(nóng)業(yè)等板塊存在超額收益機(jī)會(huì)。
廣發(fā)證券則表示，10月以來(lái)零售板塊復(fù)蘇明顯，行業(yè)回暖趨勢(shì)顯著，建議積極布局零售板塊，沿著電商產(chǎn)業(yè)鏈、商超板塊、品牌消費(fèi)復(fù)蘇三大方向展開布局。
